军工行业周报:持续关注确定性高的主战装备标的

周观点与投资建议

    上周( 2019.06.10-2019.06.16)中信军工指数上涨 2.92%,收于 5492.27点,市盈率 56。跑赢沪深 300指数 0.39个百分点,跑赢创业板指数 0.24个百分点。

    受中美贸易局势紧张影响,军工作为技术高度自主可控行业受到较高关注, 整体走势持续强于大盘。 军工行业因其特殊性, 海外采购渠道常年受到制约, 产品自主可控程度较高,订单确定性强,在当前较为紧张的国际局势下显示出行业比较优势。我们建议关注相关白马标的。

    我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。 1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。 2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望 IPO 或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。

    推荐标的

    考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注: 1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业:中航沈飞、中直股份; 2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航发控制; 3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。

    风险提示

    1.军品订单不达预期; 2.改革进度缓慢; 3军工板块估值较高。