银行业2019年下半年投资策略:金融供给侧结构性改革下的银行混业经营

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2019-06-18

混业经营是金融供给侧改革的组成部分深化混业经营,为客户提供一站式、综合化金融服务,既是银行作为金融服务企业的天职,也是顺应金融脱媒、息差收窄、客户需求多元化行业趋势的发展需要海外银行业混业经营程度更深、效果更好海外经验表明,随着监管制度的放松,银行业为适应经济增长模式转变需要,混业程度也在加深,尤其是对超大型银行来说,其所占市场份额和绩效表现均维持较高水平。20世纪 90年代以来,欧美大银行非息收入占比迅速上升,对盈利水平的提升贡献良多。在混业模式下,银行可以拓展更多的盈利来源,风险调整后的收益能力更强,有利于提升一国银行业的国际竞争力。

    我国银行混业经营逐步深化我国银行业混业经营已初见成效,牌照布局逐步拓展,银行控股公司模式初步成型。但目前银行的非银行业务板块对银行集团收入和利润贡献尚不明显。银行未来有必要进一步推动各子业态深度融合。

    混业经营大势下的银行选择混业经营大势下,拥有更多客户资源的银行有条件对客户进行更加综合化的开发,深化提升客户关系以及客户粘性,进而产生更大的综合收益水平。金融科技的发展则拓展了银行获客渠道的边界,为部分银行提供了弯道超车机遇,构建良好的金融生态圈重要性凸显。对于混业经营的银行来说,需要进一步推动内部协同和交叉销售,未来银行业将面临市场边界更加清晰的分层竞争。

    下半年银行业经营展望,预计上市银行盈利增速平稳回落至 5%附近下半年,银行业规模扩张将稳中有落,资产端定价有下行压力,行业净息差有望保持一定韧性。“包商事件”可能驱动资金在不同银行间形成新的“量”“价”再平衡,市场“马太效应”突出,控制银行体系总成本尤为重要,行业风险定价体系则面临重塑。监管部门可能在资金供需双方同时推动优胜劣汰、并购重组和僵尸企业出清,而资产质量压力加大对应需要较大的核销强度。

    投资建议建议关注受益于我国银行混业经营深化,兼具客户数量、资金成本优势和良好抗风险能力的工商银行和建设银行等;贴合银行业转型大势,拥有高质量客户基础和综合化经营禀赋的招商银行等。

    风险分析:宏观经济复苏态势未确认,银行资产质量再度承压。

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投资评级

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隆基股份 买入 28.00 研报
利尔化学 买入 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
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盈利预测

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中国太保 1.18 0.79 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
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常熟银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
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股票关注度

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中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
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贵州茅台 24 买入 买入
万科A 24 买入 中性
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伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 80 233
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 299 53 98
电子器件 298 51 173
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