通信行业:中美摩擦依旧在,难阻5G朝阳红

回首2019上半年,通信板块在贸易战反复的背景下,仍然取得了相对靠前的板块涨幅,主要是由于4G扩容、5G开始进入建设期,资本开支底部反转,行业整体开始进入景气向上周期。从绝对收益角度看,年初至今中信通信指数涨幅19.7%;从相对收益角度看,年初至今涨跌幅排名第8。个股涨幅上面,主设备中兴通讯、射频领域的PCB、天线滤波器的世嘉科技、武汉凡谷,物联网的广和通、移为通信和云视频等涨幅相对靠前。

    以史为鉴,美国当年发起对日贸易战核心在于科技抑制,日本后续的完全妥协对策让自身在科技产业失去了领导地位。我们对中国通信产业在全球的崛起长期乐观。5G是全球新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎,我们认为中国乃至全球5G网络建设的推进趋势不变,美国对于华为的打击,只会成为大趋势下的阶段性波折。

    展望2019下半年,5G牌照提前发放,国内设备产业链加速推进,进入业绩兑现期。投资链条将从设备向应用延伸。重点关注:1、设备领域产品、客户布局良好的核心公司以及国产替代;2、应用领域的云视频/物联网等。

    1、5G设备:布局核心公司,国产供应链有望崛起5G牌照提前发放,5G网络进入加速建设。5G设备产业链中具备竞争力以及高弹性子领域的核心公司有望走出趋势行情。同时中兴和华为事件后,长期来看,国产供应链的替代趋势不可阻挡。

    (1)主设备商:壁垒最高,竞争格局稳定,规模最大,受益程度高。重点推荐:中兴通讯,关注烽火通信;

    (2)天馈射频:作为基站上游,量(5G基站数增加)+价(高频和多通道提升价值)共同驱动,弹性大。同时国产替代加速国内供应链崛起。细分领域包括1、PCB及上游的CCL;2、天线/滤波器;3、环形器、连接器等。重点推荐:沪电股份、通宇通讯;建议关注:国产替代领域的生益科技、华正新材,天和防务等;中兴天线+滤波器核心供应商世嘉科技、PCB龙头深南电路、胜宏科技、意华股份、沃特股份等;

    (3)光器件/光模块:电信市场迎来5G时代,数通市场向400G升级。重点推荐:中际旭创、剑桥科技;建议关注:太辰光、天孚通信、光迅科技、新易盛。

    (4)边缘生态:边缘计算MEC将成为5G时代多种新业务的必备技术,围绕MEC会迭代出一个庞大的边缘生态,相关领域包括边缘云需求,小基站、站址、IDC、温控等市场直接受益边缘节点的规模建设。重点推荐:华体科技、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创;建议关注:宝信软件(计算机团队覆盖)、中国铁塔(港股)、网宿科技、城地股份、数据港等。

    2、5G应用:视频、数据、万物互联3G/4G催生移动互联网,5G有望催生超清视频、云计算大数据、物联网/车联网、AR/VR等新应用的广泛普及。设备端上半年充分演绎后续进入业绩兑现期,投资链条有望向应用端扩散。短期重点关注云视频和物联网;

    (1)云计算云视频:高清视频产业崛起,由企业向教育、政府、医疗等行业应用渗透。美股公司ZooM是云视频产业的标杆,国内相关公司有望发展壮大。重点推荐:亿联网络、深信服(天风计算机团队联合覆盖)、梦网集团;建议关注:二六三、淳中科技等;

    (2)数据端:5G时代的数据存储需求持续提升,IDC将维持快速增长,一线IDC资源仍然是核心资产。重点推荐:光环新网;关注宝信软件(计算机覆盖),数据港,城地股份;

    (3)物联网/车联网从网络覆盖到连接数、成本等条件日趋成熟,产业链有望迎机会。目前国内物联网基本完成从局域到广域网的覆盖,模组和终端成本持续大幅下降,随着接入数量放量以及平台、应用的完善,物联网有望打开万亿市场空间。重点推荐:移为通信、拓邦股份;关注:广和通、日海智能、高新兴、金卡智能。

    3、其他潜在机会:国企改革(混改重组)--中国联通、军工通信(军改复苏、国防信息化)--海格通信、红相股份;专网龙头海能达;

    风险提示:5G产业推进不及预期;中美贸易战;汇率波动;行业竞争加剧。