食品饮料行业5月份社消数据点评:5月社消增速回升,淡季消费仍偏弱

假期时间错配,5月社消数据回升。19年 5月社消总额增速 8.6%,环比回升 1.4pct,主因在于五一假期时间错配。扣除假日因素,5月社消增速仍保持平稳。从细分子行业来看,5月份日用品、中西药、饮料、食品、化妆品类增速较高,必选消费增速快于可选。5月餐饮增速(9.4%)与限额以上餐饮增速(7.1%)分别回升 0.9pct 与 2.3pct,应主要受到假期天数增加影响。观测食品饮料细分行业:5月粮油、食品增速回升 2.1pct至 11.4%;饮料类增速回升 3.0pct 至 12.7%;烟酒类增速回升 3.3pct 至6.6%水平。5月增速回暖是节日错配现象,我们预判 6月增速可能回归至正常水平。

    剔除月度波动,4-5月食品与烟酒类消费仍偏弱。食品饮料节日消费对月度数据影响较大。我们把数据合并来看,剔除月度数据波动影响。19年4-5月社消增速较 1Q19回落 0.51pct至 7.8%,其中食品粮油增速环比 1Q19回落 0.27pct 至 10.3%;烟酒增速环比回落 0.89pct 至 5.01%,消费淡季烟酒回落幅度更大。饮料类增速环比回升 2.02pct 至 11.3%,应是夏天进入饮料消费旺季(北方天气偏热)所致。观测 4-5月餐饮与限额餐饮增速环比 1Q19分别回落 0.8pct 与 2.0pct。但 4月份三大消费指数(信心、满意、预测指数)较 3月仍有提升,说明消费意愿仍然向好。

    产业观察:白酒进入提价潮,大众品消费稳健。我们跟踪基本面情况,多数酒企进入提价阶段:第八代五粮液正式上市,伴随五粮液 1+3产品矩阵的其他产品市场价格也持续提升,五粮液高端产品价格体系正在逐步完善;国窖全国范围停货挺价,紧跟五粮液步伐,缩小品牌差距同时理顺渠道价格体系;汾酒提价两步走,5月渠道回款情况超预期;洋河、郎酒等也步入提价轨道,解决渠道推力问题。大众品需求稳定,乳制品、肉制品、调味品 4-5月均有稳定增长,显示出业绩良好的稳定性与持续性。

    投资建议:中美贸易战升温,从基本面来看,对于食品饮料更多是通过经济波动传导的间接影响。而 MSCI 扩容,新增海外资金入市,资金层面大概率继续助推食品饮料走强。在此背景下,我们坚定看好食品饮料的投资价值,建议关注两条投资主线:一是受经济波动影响较小的行业,抓两头(超高端与低端消费)如高端白酒、地产酒、大众品等;二是猪价、油价上行可能引发成本上涨,推动新一轮通胀,建议关注可价格传导的抗通胀品种,典型如调味品。龙头企业由于渠道、产品、资金实力等优势,抵御风险能力更强,更易在逆境中提升市占率水平。我们建议关注食品饮料龙头企业,如白酒中茅台、五粮液、老窖、汾酒,大众品中伊利股份、海天味业、中炬高新等。

    风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。