科创板信息技术公司系列研究:华兴源创

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:傅楚雄 日期:2019-06-18

1、公司主营业务:公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商,主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售,公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业,公司已成为苹果、三星、LG、京东方等许多国内外知名企业优质的合作伙伴。

    2、核心技术:公司经过多年积累,形成了较强的研发能力。在柔性OLED显示行业,公司在Mura补偿技术、显示与触控检测技术、机器视觉检测技术、移动终端平板显示屏的移栽平台、移动终端电池管理系统芯片测试技术、超大规模数模混合芯片测试平台等技术方面具有较强的市场竞争力。在集成电路测试方面,公司研发了高速、多通道SoC芯片测试平台,硬件达到400MBPS,2000以上通道数,支持多种芯片的客户端二次测试程序开发,可对多种SoC芯片进行测试。公司立志通过持续不断提升核心技术,打造中国自有知识产权的平板显示及集成电路测试设备,使中国的电子行业测试技术赶超国际先进水平。

    3、产业链位置及竞争对手:公司处于电子产品检测行业中下游位置。经过多年积累,公司在国内平板显示检测行业已经处于行业领先水平,平板显示检测行业主要竞争对手有中国大陆的精测电子,中国台湾致茂电子、由田新技,以及韩国赛太克等。集成电路专用设备行业方面,中国集成电路测试专用设备市场主要被国外企业占据,国内企业近几年进步较大,但是与国际巨头相比,规模和市场份额仍然偏小,在测试机领域,竞争对手主要有国际企业泰瑞达(Teradyne)、爱德万测试(ADVANTEST)、科休半导体(COHU)以及国内企业华峰测控、长川科技等。

    4、实控人及重要股东:陈文源、张茜夫妇为公司的实际控制人。陈文源直接持有公司15.66%的股份,通过源华创兴间接持有公司55.68%的股份,通过苏州源奋间接持有公司5.49%的股份,通过苏州源客间接持有公司5.66%的股份;张茜直接持有公司2.34%的股份,通过源华创兴间接持有公司8.32%的股份。陈文源、张茜夫妇通过直接和间接方式合计持有公司93.15%的股份。

    5、财务状况:检测设备和检测治具是公司最主要收入来源,2016~2018年主营业务收入分别为5.16、13.70(+165.50%)、10.05(-26.63%)亿元,归属母公司净利润分别为1.80、2.10(+16.29%)、2.43(+16.03%)亿元,研发费用占比分别为9.25%、6.83%和13.78%。

    6、风险提示:公司可能面临行业竞争加剧的风险,公司业绩下滑的风险,存货跌价的风险,应收账款余额较大等风险。

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