化工行业周报:油价低位震荡,关注弱周期及成本下降细分行业

类别:行业研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:洪麟翔 日期:2019-06-18

石化方面,上周受中美贸易摩擦、美油库存提升影响,原油价格再度下跌,前期大幅下跌符合我们之前的预期。我们认为油价短期仍将维持震荡,短期下跌空间有限,建议继续关注石化中游低估值龙头及低估值民营炼化龙头。

    基础化工方面,醋酸、PX、丙烯等价格回暖产品,MDI 价格继续下跌,有机硅产业链产品再度出现集体下跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂(金禾实业)、维生素(新和成) 、日化(上海家化、珀莱雅)等弱周期/消费子行业,并且受上游 MDI 及有机硅产业链价格下跌影响,胶粘剂企业生产成本有望进一步降低,利润空间有望提升(回天新材等) 。

    化工品涨跌幅情况

    上周化工品涨幅居前的有:醋酸(9.36%)、苯乙烯(4.69%)、PX(4.05%)、丙烯(3.75%)、萤石 97干粉(3.23%)。

    跌幅居前的有: 聚合 MDI(-10.48%)、二甲基硅油(-7.82%)、DMC(-5.81%)、107胶(-5.62%)、丁酮(-5.57%)。

    A 股涨跌幅情况

    个股方面,鸿达兴业、泸天化、凯龙股份、三联虹普、恒天海龙领涨,涨幅为 33.88%、26.17%、23.52%、19.27%、19.24%,集泰股份、天晟新材、元力股份、富邦股份、天龙股份领跌,跌幅为 18.31%、17.48%、11.94%、9.58%和 8.92%。

    关注弱周期及消费类龙头+优质成长龙头

    弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定,我们建议关注供需格局持续优化的 PVA 行业(皖维高新)、磷肥行业,三氯蔗糖价格触底的高倍甜味剂行业(金禾实业),分散度较高及国产品牌升级的日化品行业。此外,对于产品仍有涨价动力的部分杀虫剂产品也值得关注。

    重点关注公司为皖维高新、金禾实业。

    随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,并且替代品种仍在增加,替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料,并关注高速增长 LED 应用行业(利亚德等)。同时,新能源行业具有一定的逆周期属性,符合国家改善能源结构的要求。虽然补贴力度退坡,但随着产业技术的不断进步、下游市场需求的持续增长以及海外市场的打开,政策的作用边际弱化,行业逐渐步入市场化主导的成长期。建议关注新能源汽车的上游锂电材料(宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份)以及光伏材料。重点推荐公司为回天新材、利亚德、恩捷股份。

    风险提示

    原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故

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