家电行业周报《2019/6/7~2019/6/14》:绿色高效制冷行动方案落地,产业链一体化白电龙头壁垒深厚

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘正,周海晨 日期:2019-06-17

本期投资提示:

    本周家电板块跑输沪深300指数1.5个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨1.0%,弱于沪深300指数2.5%的涨幅。本周苏泊尔(5.3%)、海信电器(5.3%)、青岛海尔(4.9%)领涨,格力电器(-2.7%)、天银机电(-2.2%)、九阳股份(-1.0%)领跌。

    数据观察:数据观察:2019年彩电市场略有下滑,线上好于线下

    2019年彩电市场1-4月销售:整体看彩电市场下滑严重,线上量涨价跌,整体好于线下。

    根据奥维云网数据监控,2019年1-4月彩电市场累计实现销售量1479.2万台,同比下降2.2%;实现销售额422.1亿元,同比下降14.4%。分线上线下看,1-4月线上彩电市场累计销售量/额达690.4万台/153.1亿元,同比上涨16.6%/下降1.3%;1-4月线下彩电市场累计销售量/额达788.8万台/268.9亿元,同比下降14.3%/20.4%,线下市场量价均呈现双位数下滑。

    投资建议:绿色高效制冷行动方案落地,产业链一体化白电龙头壁垒深厚

    1)七部门联合印发《绿色高效制冷行动方案》,严打制冷产品能效虚标。6月16日,国家发展改革委、工业和信息化部等七部门联合印发《绿色高效制冷行动方案》,严厉打击产品能效虚标、认证检测作假、虚假宣传等行为,增大制冷产品抽查力度。方案的主要是目标指出:到2022年,家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上,绿色高效制冷产品市场占有率提高20%,实现年节电约1000亿千瓦时。到2030年,大型公共建筑制冷能效提升30%,制冷总体能效水平提升25%以上,绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上,实现年节电4000亿千瓦时左右。主要任务包括主要任务:强化制冷产品能效标准,淘汰低效制冷产品;提升绿色高效制冷产品供给;促进绿色高效制冷消费;加强推进节能改造;深化国际合作,促进优质制冷产品惠及全球。从空调压缩机供给情况,我们可以看到空调产业链的制造壁垒依旧深厚,结合白电龙头稳定的竞争格局,首选配置格力和海尔确定性强。

    2)投资建议:政策面看,新一轮家电刺激消费政策陆续启动,4月1日起增值税税率下调(16%降至13%),有利于刺激家电消费需求并改善企业盈利能力;资金面看,富时罗素指数纳入A股,符合外资投资偏好的家电稳健消费受益;行业基本面方面,上游原材料价格持续回落,下游地产成交结构性回暖有望拉动家电需求改善,行业正在筑底过程中进一步加速行业落后产能出清,龙头企业的优势正在被进一步放大,家电已经进入强者恒强阶段;投资组合方面,我们继续沿着两条主线推荐行业龙头个股:1)稳健组合:格力+海尔+苏泊尔。2)成长配置:老板电器+华帝股份+浙江美大。推荐最具成长性的大厨电板块,厨电龙头老板电器、华帝股份和集成灶龙头浙江美大,年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现。同时建议关注照明龙头欧普照明、站稳优质赛道的剃须刀霸主飞科电器和制冷零部件龙头三花智控。

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