汽车行业周报:国六切换影响逐步消除,批售量7月有望回暖

本周行业复盘。本周申万汽车板块涨幅为1.37%,排名26/28,年初至今涨幅+7.35%,排名23/28。年初至今涨幅排名前三的个股为泉峰汽车(+154.55%),华培动力(+96.18%),德宏股份(+77.22%);跌幅前三的个股为*ST猛狮(-55.94%)、*ST斯太(-50.46%)、*ST天雁(-36.63%)。受行业销量低迷影响,汽车板块跌幅居前,风险偏好转变使得年初市场偏好整车复苏预期的行情在当前时点受到一定抑制。板块或直接过渡到EPS修复行情,建议密切关注终端销量,优先配置整车龙头上汽集团、长城汽车、长安汽车。

    本周终端售价+0.19%,折扣率+0.24PCT。本周终端整体折扣率为9.75%,环比+0.24PCT,整体终端价格为15.55万元,环比+0.19%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为11.28%/8.51%/3.44%,环比0.27/0.22/0.13PCT,终端价格14.46/16.85/16.92万元,环比-0.02%/0.46%/-0.06%。分品牌看,自主/合资/豪车的折扣率分别为8.50%/10.55%/8.81%,环比0.35/0.30/0.04PCT,终端价格分别为9.51/14.60/35.24万元,环比-0.25%/-0.15%/1.24%。

    5月乘用车销量同比下降17.4%,预计下半年车市情况好转。根据中汽协数据,5月汽车产销同比降幅有所扩大,产销量分别完成184.8/191.3万辆,环比下降9.9%/3.4%,同比下降21.2%和16.4%。乘用车产销分别完成149.1/156.1万辆,环比下降10.2%/0.9%,同比下降23.7%和17.4%,降幅仍大于汽车总体。受宏观经济下行及部分地区国六提前实施的影响,行业产销仍处于低位运行,预计下半年,随着符合国六标准的车型不断增加,以及减税降费等一系列政策措施效果的持续显现,行业有望筑底回升。

    复盘欧洲2018年排放提标,关注未来自主分化与价格体系重建:欧盟2017年9月颁布实施欧6d-temp排放标准,期间仅设一年的过渡期,造成新车供给不足。提标对行业的影响在于:1)销量,18年7-8月清库促销,销量同比+14.7%,增速同比+11.5PCT;18年9月(正式实施)至年底行业下滑,销量同比-10.8%,增速同比-12.9PCT;19年1-4月增速回归,销量同比-1.8%,增速同比-3.9PCT。2)行业市占率,提标2个月后各车企市占率基本恢复。3)价格体系,欧洲经销商能够通过“预注册”来消纳无法按时出售的库存车型,行业价格体系维持在10%-3%之间。

    投资建议。目前行业清库持续推进,5月终端销量、价格与折扣率均呈现边际改善的趋势,Q3有望逐渐进入增速回归的阶段。除销量外,更需关注行业格局与价格体系,根据太平洋汽车统计,目前自主在售车系中,国六占比仅5%,7月新标正式施行后,自主品牌两极分化几成定局,建议关注目前国六车型布局完善、品牌溢价突出的整车龙头上汽集团、长安汽车、长城汽车、江铃汽车。

    风险提示:汽车销量低于预期;中美贸易波动或对整车价格盈利带来影响。