交通运输行业2019年中期投资策略:吹尽黄沙始到金,拥抱物流硬资产

交运:市场整体反弹,机场一枝独秀。2019年以来,市场呈现整体反弹趋势,机场板块表现出明显的超额收益。截至2019年6月14日,交运板块上涨16.8%,沪深300上涨22.4%。各子版块中,机场由于ROE和现金流稳健,受到市场较大青睐,年初以来机场板块上涨42%,远超其余行业。

    机场:核心枢纽机场作为稀缺流量入口,刚性消费需求明显。机场起降费(按照飞机吨重收费)受宏观经济影响较小,非航免税具备消费属性,且保底锁定利润。个股重点推荐上海机场(单客商业价值最高),和白云机场(2020-21年利润有望现50%的向上弹性空间)。

    航空:汇率企稳,量价反弹,航空将迎来反弹。受宏观经济下行拖累,5月是航空全年业绩低点。未来30天预订人数同比+5%,票价同比+2%左右。中期航空竞争格局良好,需求有翻倍空间,将超跌反弹。重点推荐春秋航空(成本管控优秀、油汇风险低)和中国国航(5月三大航中量价表现最好)。

    快递:行业竞争持续白热化,龙头公司规模优势明显。申通、韵达、圆通、以及顺丰4月单量增速依次为44%/43%/32%/7%,中通快递Q1增速为42%。龙头公司竞争格局改善以后或现量价齐升。重点推荐持续高增长、单票成本有优势的韵达股份以及综合物流龙头顺丰控股。

    铁路&公路:铁路改革向纵深发展,两板块延续高股息、稳防守。重点推荐高股息低估值、业绩稳健,具有较高防御价值的大秦铁路和宁沪高速。

    风险提示:宏观经济增速大幅下滑、油价大幅上涨、突发地区冲突。