汽车行业:5月乘用车销量同比跌幅收窄,市场持续回暖

1. 事件乘联会发布最新数据显示, 5月狭义乘用车零售 158.2万台,同比下降 12.5%,相对于今年 1-4月累计同比-11.9%降幅基本持平,同比降幅较上月收窄。

    2. 我们的分析与判断(一) 5月销量同比降幅收窄, 环比小幅攀升, 符合预期根据乘联会数据显示, 2019年 5月乘用车零售同比下降 12.5%, 环比 4月销量在月初休假 4天的基础上仍增长 4.8%, 从车型上看, 5月份各大车型种类皆以不同幅度下滑, 其中轿车同比下降幅度较小, 为-2.5%,而 SUV 和 MPV 同比下降幅度分别为 14.8%和 14.9%。 从车型等级来看, 5月豪华车引领消费升级表现良好, 零售同比增长 9.4%, 主流合资品牌零售下降 5.2%, 自主品牌零售下降 26.5%。

    (二) 5月新能源乘用车销量增长相对平缓5月新能源乘用车销量为 9.7万台,环比 4月增长 5.8%,同比增长5.4%,其中 A 级车增量最强,占比达到 57%;插混细分市场逐步覆盖 A0级和 MPV 等细分市场,合资车企逐步成为插混市场的核心主力。 今年 1-5月全国新能源狭义乘用车销量为 44.2万台, 同比增长 58.0%。 2019年新能源汽车补贴政策将于 6月 25日后生效, 6月作为本轮新能源车补贴最后一个月, 新能源车销量也将进行最后一轮冲刺。 我们预计 6月新能源汽车销量将优于 5月数据。

    (三) 车市触底持续回暖我们认为, 车市销量将触底反弹, 预计 6月份将环比 5月持续改善。

    随着近两个月国六实施的消息逐步落地, 6月已经进入消化库存的加速期, 厂商促销力度空前加大; 政策端来看, 近期频繁出台的政策推动了汽车在内的消费品更新升级, 并逐渐破除了乘用车消费障碍, 预计车市将会逐渐回暖。

    3. 投资建议我们认为汽车行业销量已处于触底回升过程中, 加之近期广深地区汽车限购放宽等一系列刺激汽车消费等政策, 维持行业整体“推荐” 评级。 个股方面, 整车企业建议关注日系强周期的广汽集团( 601238.SH) ,以及龙头企业上汽集团( 600104.SH)。 零部件行业建议关注旭升股份( 603305.SH)、 星宇股份( 601799.SH) 等。

    4.风险提示( 1) 宏观经济及人均可支配收入增速放缓的风险。