商业贸易行业周报:5月社零增速同比增长8.6%,消费增速环比大幅回升

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵令伊 日期:2019-06-17

本期投资提示:

    社零增速符合预期。5月社零总额同比增长8.6%,较市场预期高0.04pct,增速环比提升1.4pct、同比提升0.1pct;(1)线上消费保持高速增长。1-5月网上零售额同比增长17.8%,增速环比持平。实物商品网上零售额同比增速21.7%,增速环比下降0.5pct。实物商品网上零售额占社零比重为18.9%,占比环比提升0.3pct;(2)大型零售企业数据回暖。5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长3.6%,增速较3月提升1.1pct,较去年同期提升7.0pct;(3)鲜果、畜肉等食品价格上涨推动CPI涨幅扩大。5月CPI同比上涨2.7%,涨幅环比提升0.2pct。其中食品价格上涨7.7%,非食品价格上涨1.6%;鲜果价格上涨26.7%,影响CPI上涨约0.48pct;畜肉类价格上涨12.5%,影响CPI上涨约0.51pct。

    其中猪肉价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.38pct。

    必需消费增速相对稳定,可选消费增速环比改善。(1)主要必需消费品类持续保持两位数高增长,日用品、中西药品增速环比小幅回落,饮料/粮油食品/日用品/中西药品增速分别为12.7/11.4/11.4/11.2%,增速环比分别提升3.0/2.1/-1.2/-0.3pct,烟酒/服装增速分别为6.6/4.1%,增速环比分别提升3.3/5.2pct;(2)可选品类增速回升,化妆品增速环比大幅提升,化妆品/通讯器材/家具/家电/金银珠宝增速分别为16.7/6.7/6.1/5.8/4.7%,增速分别环比提升10.0/4.6/1.9/2.6/4.3pct;(3)汽车数据环比大幅改善,品类增速由负转正。

    5月份汽车同比增速2.1%,增速环比提升4.2pct、同比提升3.1pct。

    上周市场震荡上行,商业贸易板块跑输沪深300指数。截至周五(6月14日)收盘,上证综指收于2881.97点,周涨幅1.92%;沪深300指数收于3654.88点,周涨幅2.53%;创业板指收于1453.96点,周涨幅2.68%;中小板指收于5416.59点,周涨幅2.92%。

    行业板块方面,商业贸易上周市场表现跑输沪深300指数,在28个申万一级子行业中排名第17,处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为2.03%,跑输沪深300指数0.50pct;一般零售子板块周涨幅1.62%,跑输沪深300指数0.91pct;专业零售子板块周跌涨为2.15%,跑输沪深300指数0.38pct。

    投资建议:5月社零增速环比大幅提升符合市场预期。展望6月,减税降费等政策效果有望逐步显现,再加上端午假期及电商购物节等消费旺季刺激,可选品类增速回升趋势或将延续,维持可选消费边际不断改善,社零逐季回暖的观点;必需消费具有较强韧性,相关品类增速维持高位。我们预期CPI可能维持温和通胀态势,与通胀正相关的超市企业或将受益;美联储降息市场预期走高,全球避险情绪叠加美国经济走弱预期或推升金价,黄金珠宝行业有望受益。建议重点关注全国超市龙头、铸就高生鲜壁垒的永辉超市;区域生鲜龙头、具备物流和机制优势的家家悦;智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购;全国百货企业、持续推进新零售战略布局的王府井、天虹股份;享受婚庆人口红利,持续深耕三四线市场的周大生。

    风险提示:政策推进不及预期、消费需求不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓。

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