轻工造纸行业周报:关注定制家居618大促,外废配额批复量骤降

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:揭力,袁艺博 日期:2019-06-17

行情回顾

    上周,轻工制造行业跑输大盘0.84pct:SW轻工制造(1.69%)VS沪深300(2.53%)/中小板指数(2.92%)/创业板(2.68%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷-陕西金叶(29.09%)、永吉股份(14.97%)、浙江众成(14.16%)、新宏泽(10.08%)和新通联(6.96%);家用轻工-金洲慈航(30.96%)、海鸥住工(13.27%)、永安林业(12.56%)、潮宏基(11.75%)、和德力股份(11.60%);造纸-民丰特纸(11.53%)、博汇纸业(6.92%)、粤桂股份(6.04%)、中顺洁柔(5.71%)和凯恩股份(5.48%)。

    本周观点

    家用轻工:上周我们发布了海鸥住工公司深度报告,我们认为,1)《住宅项目规范(征求意见稿)》要求城镇新建住宅应全装修交付,并且“卫生间防水不低于20年”,我们预计年内将正式发布。《装配式整体卫生间应用技术标准》已在今年5月1日正式实施。我们测算,新政策将快速催生百亿元级的住宅商品房整装卫浴市场;2)自2015年来逐步推行的长租公寓和人才计划等相关政策,也间接推动了公寓项目选择高性价比的整装卫浴产品;3)海鸥住工是业内唯一一家在技术、产能、客户和渠道等方面都做好充分准备的公司。伴随618临近,定制家居行业将迎来大型促销活动。在今年315大促提振订单转化和接单量的良好范例之下,618大促活动各定制家居终端销售表现值得期待,预期6月订单增长情况或再迎来本年内的一个小高峰。

    造纸板块:6月11日,第八批废纸进口配额批复,此次批复额仅5,940吨,共2家企业获批。受益外废配额批复的骤降,国废价格迎来反弹,6月11日-13日期内,全国55家纸厂上调废纸收购价格。其中包括玖龙、山鹰等龙头纸企,且最高上调幅度达到110元/吨。从中长期来看,我们认为,未来国废价格将会维持下降企稳的走势。而核心原因在于,国家开始对垃圾分类,以及可回收垃圾再利用等问题重视度的空前提高。未来伴随垃圾分类的逐步成熟,国内废纸回收利用率有望获得提升,由此将带动国废供给量上升。因此,我们判断,国废价格短期仍将维持波动,但大趋势仍维持降价趋势并逐步稳定。近两年伴随纸价的上涨,包装纸行业新增产能不断导致开工率不足,产能过剩情况依旧明显。而外废收紧之下,原材料紧缺和涨价,将倒逼中小纸厂出清。同时配合垃圾分类,未来大纸厂在国废采购环节的议价能力将进一步加强,纸价也将随之更为稳定。

    包装印刷:短期在外废配额骤降推高国废采购价,后续可能将引发包装纸迎来提价。因此,包装行业Q2期内盈利能力可能小有压力,预期毛利率可能环比略有下降。但是对于包装板块今年整体盈利修复的预期仍然不变。同时,受益FDA通过IQOS在美国销售的申请,且可能会倒逼我们国内新型烟草相关政策的加速制定和出台。

    投资建议

    整装卫浴大发展风口已至;密切关注定制家居618大促订单变化:海鸥住工、吉宏股份、中顺洁柔。

    风险提示

    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 36 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 427 77 225
汽车制造 359 32 213
钢铁行业 345 28 211
化工行业 297 54 102
金融行业 279 24 134
电子器件 274 50 157
建筑建材 240 34 113
生物制药 228 42 128
机械行业 216 42 94
房地产 182 23 117
酒店旅游 178 20 56
家电行业 177 14 109
有色金属 166 45 56
交通运输 164 23 78
酿酒行业 156 15 92
服装鞋类 154 18 74
商业百货 139 20 82