教育行业周报:中国东方教育正式登陆港股,重申重点关注职教投资主线

本周随笔·思考乐教育将成为继卓越教育之后华南地区第二家港股K12机构

    思考乐教育作为继卓越教育集团之后华南地区第二家在港上市的K12课外辅导机构,如若进程顺利将于6月21日在港股上市。本次预计最高集资额约5.85亿港元,按每股发售价格3.64-4.68港元,上市后估值为20-26亿港元。根据招股书,在2016、2017年和2018年,思考乐教育的营业收入分别为1.71亿元、3.76亿元和4.93亿元,相应的净利润分别为1037.6万元、3567.9万元和6947.4万元。我们将思考乐教育与华南地区最大K12机构(按营收计)卓越教育集团进行比较:思考乐教育2018年实现营收4.93亿元,同比增长31.2%,净利润1.21亿,同比增长95.7%,毛利率为37.9%,截至2018年底有54家门店,学生人数8.4万;卓越教育集团2018年营收14.74亿元,同比增长29.1%,调整后的净利润为1.21亿,同比增长13.8%,毛利率为40.6%,截至2018年底共有242个门店,招生人次59.3万。可以看到思考乐教育与卓越教育集团相比,收入、利润、学校数量及学生人数仍存在一定差距。根据招股书,思考乐教育全球发售所得款项的50%都将主要用于扩展公司在粤港澳大湾区的学习中心网络--至2021年,公司将累计新开设95间学习中心。随着教学网络的进一步扩张和品牌的不断强化,作为广东近年来盈利能力增速最快的K12课外辅导公司,思考乐教育的价值释放空间可期。

    行业观点

    关注中国东方教育正式登陆港股,国内职业教育领军企业成功上市,优质教育标的证券化仍在不断提速,教育产业景气度仍在不断提升。重申中长期坚定看好教育板块,自上而下选股,政策先行。年初至今,教育行业政策利好频出,行业政策环境友好。重点关注政策扶持力度最大细分赛道:1)职业教育。保就业形势下,我们判断未来国家政策将持续加码利好职教产业,行业景气度向好确定性最强。2)教育信息化。我们判断今年有望成为教育信息化2.0政策落地元年,新需求带动行业规模提升。推荐中公教育、三盛教育、立思辰、拓维信息。港股方面,关注高教版块,民生教育、中教控股、新高教集团。

    板块表现:

    本周,中证教育指数上涨2.19%,沪深300上涨2.53%,创业板指上涨2.68%。 年初至今,中证教育指数上涨8.68%,沪深300上涨21.40%,创业板指上涨16.27%。

    行业新闻:

    1、天津市民办幼儿园新规:非营利性民办园不得连锁加盟;2、初审人数锐减超70%,自主招生回归“尖子生”游戏;3、苹果儿童类应用禁止接入第三方链接、广告和分析工具,教育产品流量变现或遭阻;4、南京美吉姆早教中心老师查出肺结核,“潜伏结核感染”人数达15人。

    风险提示

    行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。