非银行金融行业周报:高层发声坚定信心,市场喜好避险资产

本周行情回顾:本周上证综指上涨 1.9%,深证成指上涨 2.6%,非银行金融指数上涨 2.3%,其中保险指数上涨 3.3%,券商指数上涨 1.4%,多元金融指数上涨0.7%。2019年初至今,上证综指累计上涨 13%,深证成指累计上涨 19%,非银行金融指数累计上涨 28%,领先上证指数 15ppts,领先深证成指 10ppts。

    行业观点:本周日均股基交易额环比上升 10%至 4,999亿元,结束连续 9周环比下滑。陆家嘴论坛召开,促进资本市场健康发展,加大资本市场对外开放。科创板正式开板,券商马太效应凸显。受到利好政策带动,本周市场迎来上涨,非银行金融指数跑赢大盘,保险指数涨幅居前。近期黄金股及比特币表现强劲,市场偏好避险资产。

    陆家嘴论坛闭幕,传递多个信号。

    (1)刘鹤副总理强调,一是金融要有效服务实体经济,完善经济供给、需求和金融三大体系;二是加大金融市场开放和金融体系的适配;三是继续有效化解金融风险,加强基础设置和制度建设。四是支持从核准制到注册制的改革。

    (2)郭树清主席表示,第一,要提高金融机构专业性和服务质量,服务适应企业周期;第二,优化金融资产配置,防止脱实向虚和层层嵌套,正视房地产金融化问题;最后是要严格惩处违法违规。

    (3)易刚行长肯定上海作为全国金融领头羊的地位和建设成就,同时提出要大力支持上海加快建设成为国际金融中心,支持上海在本外币一体化账户,外汇市场,债券市场,黄金交易,票据交易,科创中心以及跨地区合作等领域继续支持,并使上海成为全球人民币金融资产配置和风险管理中心,人才,科技实力和营商环境相匹配。

    (4)证监会易会满主席提出证监会对外开放务实举措,包括包括 QFII/RQFII,合资证券和基金管理公司的境外股东,证券公司控股股东资质要求,H 股“全流通”等金融改革开放的措施等九大措施。

    我们认为对证券行业有较为长期影响,第一,缓解行业无序竞争和佣金价格战的状况,科创板注册制的实施为券商提供更多业务空间;第二,对外资开放会虽然会加大证券行业的竞争,但同时也有国内券商直接学习国外先进投行经验的机会,为客户提供更优质的综合金融服务;第三,短期金融杠杆的降低可能会对证券公司利润造成一定冲击,但长期上会提高证券公司抵御金融风险的能力。

    5月保费增速略降,结构优化持续推进。本周 3家上市险企公布 5月保费收入。

    (1)新华保险 5月原保费收入同比增长 8.9%(4月:10.4%),增速略有放缓主要是由于去年二季度公司发力健康险带来高基数,以及今年公司向增员方面倾斜更多资源。公司持续聚焦健康险,有望推动新业务价值率持续优于同业。

    (2)中国人寿 5月原保费收入同比下降 14%,降幅环比收窄(4月:-30%)。公司 3月份以来原保费收入下降明显,主要是受到去年同期发力规模型产品带来的高基数影响。随着公司继续向长期储蓄型产品和长期保障型产品转型,新业务价值率有望继续提升。

    (3)太保寿险 5月原保费收入同比增长 10.4%(4月:13%);

    太保产险 5月原保费收入同比增长 9.2%(4月:9.8%)。今年以来随着报行合一稳步推进,车险费用率有望下降,所得税抵扣限额提高有望进一步提振盈利能力。

    比特币突破 9000美元关口。5月以来,CME 比特币期货的交易量和未平仓交易量均打破纪录。我们认为主要有两点原因:

    (1)全球避险情绪在上升,比特币及其它一些币种近期的涨幅跟黄金价格涨幅相关度高;

    (2)虚拟货币的分布式记账体现了极高的安全性,近期公众对很多互联网巨头账户安全性的担忧,引发了对区块链技术的期待。

    投资建议

    保险:推荐中国平安,中国太保;

    券商:推荐中信证券,国信证券;

    多元金融:推荐银之杰,建议关注恒生电子。

    风险提示:宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险