电气设备行业:纯电乘用车与专用车延续抢装趋势,高基数与插混乘用车去库存影响增速

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华,马军 日期:2019-06-14

事件描述

    5月合格证国内新能源汽车产量 11.08万辆,同比增长 29%。 5月乘联会国内新能源乘用车渠道销量为 9.69万辆,同比增长 5%。 5月中汽协国内新能源汽车产销分别完成 11.2万辆和 10.4万辆,比上年同期分别增长 16.9%和 1.8%。

    事件评论

    抢装与高基数效应并存,各车型产销表现各异。 5月合格证、中汽协、乘联会产销数据出现一定分化, 主要与不同口径产销同比增速的差异与统计方式及基数有关, 从合格证数据看 5月车企依旧维持较高的抢装意愿。 具体到不同车型看, 5月各类车型产销表现分化: 1) EV 乘用车整体保持高增长,其中 A00级部分车型抢装意愿较强; A 级运营车型因前期抢装排产环比略有回落,但仍维持高位,而部分私人消费车型如小鹏 G3、几何 A等排产有所上升; 2) PHEV 乘用车受 7月后国五新车上牌限制影响, 排产环比有所回落; 3)专用车出现抢装,主要以物流车为主, 带电量高的重卡、泥头车排产维持平稳; 4)客车因公交车过渡期延长至 8月,本月未出现抢装,而因 2018年 5月抢装基数较高,产量同比有所回落。

    宁德时代继续领跑,部分行业新锐增长强劲。 装机量方面, 5月动力电池装机 5.67GWh,同比增长 25%,增速略低于产量增速,主要原因在于带电量较大的客车占比下降所致。 供应链方面, 因本月抢装的 A00级乘用车及专用车供应链相对分散, 本月动力电池集中度环比有所下降。 分企业看,1)宁德时代依旧延续强势,单月三元装机 1.81GWh,市场份额 48.1%;

    铁锂装机 0.69GWh,市场份额 38.8%; 2)国轩高科受益于江淮、奇瑞乘用车放量以及奇瑞、吉利专用车抢装,单月铁锂市场份额 25.2%,整体市场份额环比上升至 9.2%; 3)欣旺达继 4月实现对吉利、云度配套后, 5月继续高歌猛进,单月装机 0.12GWh,位列三元单月装机第五; 4)多氟多在奇瑞放量带动下装机达到 0.11GWh,位列三元装机第六。

    年内产销不悲观,中期趋势更乐观。 在 2019年补贴大幅退坡且设置过渡期的背景下,上半年产业抢装意愿强烈, 5月产销数据整体上符合预期。

    伴随过渡期结束,短期内行业产销或面临一定的不确定性,但考虑到运营端高景气、部分明星车型放量以及消费刺激政策托底,年内行业底部有望逐步夯实,维持全年 150-160万辆的判断。 此外,在海外景气拐点将至,国内政策影响边际趋弱的背景下, 板块中长期拐点渐行渐近。

    风险提示: 1. 产业链价格下跌超预期;

    2. 新能源汽车产销量不达预期本报告仅供-国泰基金管理有限公司-公共邮箱使用 p196538

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
宇通客车 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
先导智能 持有 -- 研报
比亚迪 持有 -- 研报
锐科激光 持有 -- 研报
璞泰来 持有 -- 研报
振江股份 中性 -- 研报
信捷电气 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
杉杉股份 持有 -- 研报
通威股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
南钢股份 0.22 0.00 研报
攀钢钒钛 0.37 0.29 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
久立特材 0.51 0.51 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
柳钢股份 0.19 0.07 研报
钢研高纳 0.33 0.38 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
常宝股份 0.55 0.58 研报
韶钢松山 -0.07 -0.25 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
华泰证券 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 24 持有 买入
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 421 73 228
汽车制造 375 30 217
钢铁行业 340 28 212
化工行业 282 52 98
电子器件 282 49 158
金融行业 277 23 134
生物制药 247 42 142
建筑建材 242 33 125
机械行业 213 44 94
房地产 192 22 127
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
酒店旅游 179 20 62
交通运输 170 22 82
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 139 19 82