计算机行业半年度投资策略报告:自主可控势在必行,科创板助添新动能

1)从估值层面看,截至2019年6月5日,计算机行业的市盈率(中信,TTM)为98.96倍,相对于沪深300的估值溢价率为746.40%。尽管经历了5月份以来的行情下挫,行业估值较年初仍有大幅提升。我们认为,考虑到整体市场环境及宏观经济环境,短期内计算机行业公司业绩难有比较大幅度提升,因此目前行业估值偏高,存较为明显的调整空间。但是,部分板块仍旧具有投资机会,如云计算、自主可控、工业互联网等符合国家发展战略的重要板块。

    2)从基金持仓占比来看,截至2019年一季度,基金对信息传输、软件和信息技术服务业持仓市值占股票投资市值比重为7.46%,环比上升0.91个百分点,超配比例为2.69%。这主要是年初计算机行情回暖所致。我们判断,由于二季度行情走弱,加之外部环境存在不确定性,且计算机行业整体估值水平较高,在行情波动的背景下,机构很可能降低计算机行业的配置比例。

    3)从我们统计的拟申报科创板的计算机行业公司情况看,从研发投入、人员配比、毛利率等指标看,整体符合科创板定位。从募资规模和估值情况看,整体募资规模合理,估值合理。我们判断,待拟申报企业正式过会并挂牌后,将受到投资者追捧并推升估值,进而也会助推计算机板块已上市的相关企业估值上行。

    当前时点,我们重点推荐的板块有:a)网络安全。从底层逻辑来看,一方面是数字经济时代到来,网络安全迫在眉睫;另一方面是当前网络安全问题持续涌现,危机行业发展。从政策面来看,行业相关政策密集出台,推动业务进程;b)核心软硬件自主可控。在计算机核心软硬件方面,虽然我国在X86服务器领域已经基本实现国产化,但是其CPU芯片仍旧受到国外的掣肘。在基础软件--操作系统、中间件、数据库领域,国产化率较低,国外厂商占据着绝对的龙头地位。在中美贸易摩擦、全球不确定性增加的大背景下,自主可控迫在眉睫。我们认为,国产基础软硬件厂商将率先在党政军领域迎来发展良机。待软件生态更加丰富之后,会逐步向民用终端市场渗透。c)工业互联网。互联网C端人口红利殆尽,陷入增长瓶颈,互联网的下半场拉开帷幕,接下来toB将成为主旋律,预计传统垂直行业信息化龙头将充分受益;d)自动驾驶。交通安全事故下降进入瓶颈期,相关政策驱动有望提升主动安全功能渗透率提升。从海外情况看,传统乘用车巨头、互联网厂商均加速推进自动驾驶落地,也将有望带动国内产业进入落地期。建议关注产业链相关投资机会,尤其是毫米波雷达厂商。

    股票池推荐用友网络(600588)、广联达(002410)、科大讯飞(002230)、华宇软件(300271)、中科曙光(603019)、太极股份(002368)、中国软件(600536)。

    风险提示:宏观经济风险;政策落地不及预期;公司业绩不及预期。