煤炭行业周报:下游高库存日耗难升,煤价短期中枢下移
投资要点
港口秦港平仓价下跌。5月31日,秦港动力末煤(5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡)平仓价分别为622、592、502、433元/吨,周变化-19、-18、-15、-14元/吨。5月29日环渤海动力煤价格指数为578元/吨,周跌1元/吨。
产地:动力煤价格稳中有跌,无烟煤、焦煤持平。动力煤:5月31日,山西大同Q5500坑口含税价428元/吨,周跌12元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价384元/吨,周跌14元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价460元/吨,周跌15元/吨。焦煤:5月31日,古交地区2号焦煤坑口含税价920元/吨,周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨,周持平。无烟煤:5月31日,晋城地区无烟中块坑口含税价1,140元/吨,周持平。
5月24日,阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,120元/吨,周持平。
期货:动力煤、焦煤价格下跌。5月31日,动力煤期货(活跃合约)收盘价570.0元/吨,周跌19.6元/吨。焦煤期货(活跃合约)收盘价1,386.0元/吨,周跌32.0元/吨。
国际煤价:国际煤价继续下跌,国内外价差拉大。国际动力煤,5月30日,欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为54.38、60.98、79.39美元/吨,分别周变化-2.78、-1.40、-1.56美元/吨。中国进口焦煤,5月31日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为209美元/吨,周跌4美元/吨。5月31日,基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为112.50元/吨,较上周跌13.20元/吨。
运输情况:沿海运价有涨有跌。1)沿海煤炭运价:5月31日,秦皇岛至广州运价35.50元/吨,周跌6.9元/吨;秦皇岛至上海运价27.40元/吨,周跌7.5元/吨。5月30日,南非至中国运价12.5美元/吨,周涨1.0元/吨;澳洲至青岛运价10.50美元/吨,周涨1.0元/吨。2)港口运量:本周秦皇岛港铁路日调入量平均56.10万吨,周变化-2.16万吨;日吞吐量平均55.81万吨,周跌5.23万吨。
煤炭库存:电厂库存继续增加、秦港库存增加。1)港口:5月31日,秦皇岛港煤库存634.50万吨,周涨2.0万吨。5月31日,广州港库存为214.00万吨,周跌15.1万吨。2)电厂:5月31日,六大发电集团煤炭库存1,748.63万吨,周涨76.74万吨,同比增加38.14%;库存可用天数31.59天,周增加3.84天,同比增加91.69%。5月26日,重点电厂煤炭库存8,503万吨,周增加431万吨,同比增加29.01%;库存可用天数26天,周变化0天,同比增加26.32%。3)钢厂及焦化厂:5月31日,国内样本钢厂炼焦煤库存860.71万吨,周增加12.45万吨;独立焦化厂炼焦煤库存793.23万吨,周增加4.73万吨。
下游变化:六大电厂日耗小幅下降,焦炭、水泥价格持平。1)电力:5月26日,重点电厂日均耗煤322.00万吨,周增加3.00万吨,同比减少5.29%。5月31日,六大发电集团日均耗煤55.35万吨,周减少4.9万吨,同比减少27.92%。2)钢铁:5月31日,全国主要城市螺纹钢库存552.47万吨,周减少17.36万吨。5月31日,上海20mm螺纹钢含税价3,990元/吨,周变化-100元/吨。3)焦炭:5月31日,唐山二级冶金焦价格为2,050元/吨,周变化0元/吨;5月31日,山西二级冶金焦价格为2,260元/吨,周变化0元/吨。4)水泥:5月31日,上海42.5标号水泥价格为550元/吨,周变化0元/吨;合肥42.5标号水泥价格为498元/吨,周变化0元/吨。
本周观点:本周,产地煤管票申领完毕,供应充足;下游电厂库存高位,日耗低迷,采购意愿薄弱,短期需求疲软。港口煤炭下跌幅度较大,秦港(5500K)跌破600元。
预计,今年6月雨水充足,电厂日耗、补库等空间受限。随着神华6月长协下调21元,煤价短期预期呈下跌趋势。
推荐组合:陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。