农林牧渔行业:生猪产能再次持续扩大,猪价进入上行通道

1、事件

    农业农村部发布最新存栏数据,2019年5月,我国生猪、能繁母猪存栏环比-4.2%、-4.1%,同比-22.9%、-23.9%。

    2、我们的分析与判断

    1)存栏环比再次持续扩大,疫情影响在加剧

    根据中国政府网数据,2019年5月,生猪、能繁母猪存栏分别为2.55亿头、2501万头;根据农业部数据,生猪、能繁母猪存栏环比分别为-4.2%、-4.1%,同比分别为-22.9%、-23.9%。自3月以来,生猪、能繁母猪存栏下降再次持续扩大,同比降幅创历史新高,非洲猪瘟疫情带来的产能去化影响在加剧。截至6月11日,贵州省、云南省、香港、广西省等均在陆续发生疫情,产能去化依旧在持续,且目前来说复养成功率很低,或将影响未来生猪供给。

    2)产需缺口将持续扩大,猪价进入上行通道

    根据博亚和讯统计,6月12日,我国部分省市生猪均价为15.78元/kg,相比于5月初上涨5.27%。生猪价格经历5月的震荡行情后,自5月末迎来上行趋势。当前生猪出栏对应19年初仔猪存栏(产能加速下行时期),产需缺口将持续扩大;前期南方疫情严重,市场抛售普遍,目前抛售基本接近尾声,生猪供给压力减小,叠加屠宰场抛库行为已减缓,均利好猪价进入上行通道。

    3.投资建议

    非洲猪瘟对生猪产能影响具备持续性,产能进一步下降,未来生猪供需缺口将持续扩大;叠加短期猪价利空因素逐步减弱,南方疫情导致的抛售接近尾声,屠宰场冻肉抛库导致的生猪需求减少影响已逐步减缓,生猪出栏体重逐步回归等,均利好猪价进入上行通道。未来随着需求端的提振,供给短缺加剧显现,猪价或于Q3末创新高。从个股角度来看,建议关注生猪出栏稳增长的企业,可关注天康生物、牧原股份、温氏股份、天邦股份。

    4.风险提示农产品价格波动的风险、动物疫情的风险、原材料价格波动的风险、食品安全的风险、政策的风险等。