银行行业汽车零售贷款市场专题报告:商业银行主导,未来空间广阔

我国汽车金融市场:整体渗透率有较大提升空间,商业银行为市场主导

    截至2018年,我国汽车消费信贷规模9654亿元,考虑到小型市场参与主体如融资租赁和汽车厂商财务公司,估计我国整体汽车消费信贷规模已破万亿。1)从渗透率来看,全球发达国家平均汽车金融渗透率普遍已大于70%,我国2017年行业整体渗透率估计为38%。2)行业结构上,目前汽车金融行业主导者是具有传统资本优势的银行,以及兼具融资优势和汽车资源的汽车制造商控股的汽车金融公司。根据Jingdata统计,截至2017年,国内55%的个人汽车消费金融由商业银行提供,汽车金融公司次之,约占32%的市场份额,融资租赁公司则占据10%的市场份额。随着网络技术的发展,电商平台等也开始快速进入汽车金融市场。

    美国汽车金融市场:以非银机构为主导,银行零售贷款中车贷约占三成

    18年三季度,美国汽车金融市场中非银贷款占整体市场份额约为2/3;银行贡献约1/3,虽然市场份额逐年降低,但仍具备较强实力。根据FDIC披露商业银行资产负债表,截至2018年三季度商业银行汽车贷款在零售贷款中的占比为26.9%(剔除按揭贷款的口径)。资产质量方面,21世纪以来车债违约率在2%-3%区间波动;08年金融危机中车债违约率攀升至5%以上;目前行业整体车贷逾期率4%左右。美国商业银行风险偏好低于汽车金融公司,整体汽车贷款逾期率低于除按揭以外的其他零售贷款,资产质量较为优异。

    行业前景:汽车消费市场还将保持较快增长,商行车贷业务发展空间广阔

    从汽车消费市场角度,近年来我国汽车销量保持快速增长态势,汽车总销量从2008年的938万辆增长至2018年的2808万辆,CAGR达11.6%,但人均汽车保有量远低于发达经济体,仍有较大成长空间。结合汽车金融渗透率以及新车二手车融资结构,可以推算出十年后我国车贷市场达到成熟市场标准后融资销售汽车数量预测值,全市场口径的汽车金融十年CAGR达12.7%左右。从市场参与者角度:1)在我国以商业银行为主的信用体系以及加大零售业务转型的背景下,商业银行的零售信贷市场还有很大空间。2018年末我国商业银行的资产在金融机构总资产中的占比为69.3%,占绝对主导地位。最近几年伴随我国商业银行的零售转型,零售业务的贡献度持续提升。2)监管部门加强消费信贷监管,场景消费更获商业银行重视。随着对消费贷资金流向监管的强化,消费贷的模式也逐渐发生转变,快速发展的线上消费贷会更多嵌入消费场景进行风险管控。目前汽车贷款无论从市场规模、占比还是渗透率来看,在银行零售业务中均处于低位。未来伴随商业银行零售业务的场景化、市场细分和下沉,车贷业务还有很大的发展空间。

    风险提示

    1)汽车产业出现系统性风险,导致汽车销量、二手车交易量不及预期。车贷以汽车销售为载体,汽车贷款的市场规模和空间与汽车销量密切相关,若汽车市场出现系统性风险,导致汽车销量大幅萎缩或不及预期,将影响车贷行业规模和利润增速。

    2)车贷资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。汽车贷款资产质量受到整体宏观经济发展增速和质量的影响,若宏观经济出现超预期下滑,贷款人还款逾期的风险提升,势必造成行业整体的资产质量压力,影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

    3)政策调控力度超预期,导致汽车金融渗透率提升不及预期。汽车金融渗透率受居民消费习惯、政策环境等多种因素影响,如果汽车金融行业整体监管趋势或者在某细分领域政策调控力度超预期,可能造成汽车金融渗透率提升不及预期,对行业稳定性造成不利影响。

    4)部分公司出现经营风险。银行经营和信贷资产摆布较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的银行容易暴露信用风险和流动性风险,从而对车贷业务造成不利影响。