农业行业:短期供给缺口难以通过政策刺激弥补

猪周期催生政策调控。为了保持生猪价格的稳定,促进生猪产业的健康、持续发展以及经济生活的稳定,国家往往会通过短期和中长期政策来引导猪产业。我们回顾了从2007年开始政府稳定猪价的相关政策,从效果上看我们认为市场供需关系受政策影响的抑制作用效果并不太显著,支撑猪价上涨的根基难以动摇,猪价还面临着较大上升空间。推荐:正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、大北农等;产业链推荐标的:圣农发展、海大集团等。

    短期政策难以触及痛点。国家于2009年出台了《防止生猪价格过度下跌调控预案(暂行)》,第一次引入了短期调控手段即通过收储和投放储蓄肉行为直接控制短期供应量。随后于2011年发布《国务院办公厅关于促进生猪生产平稳健康持续发展防止市场供应和价格大幅波动的通知》,并在2015年对此进行再次调整。这些规定划定了价格警戒线,在猪价超过警戒线时政府将出面,通过收储或投放的方式,直接对市场上的猪肉供应量进行对应的调整。此类短期调控政策能够在短期内调控价格,但其存在长期无效、易引起价格反弹的弊端;甚至抛储等行为类似于向市场表明供应缺口极大,进而导致养户压栏,短期供给甚至有可能收缩,从而对猪价的抑制效果有限。因其并未改变长期供求关系,只能短期内有一定效果。

    长期政策存在时滞、精确度欠佳。国家最先采取产业政策手段进行长期调控。分别于2007年颁布《国务院关于促进生猪生产发展稳定市场供应的意见》,2012年发布《国务院办公厅关于促进生猪生产平稳健康持续发展防止市场供应和价格大幅波动的通知》。通过进行产业补贴、优惠的方式作用于生猪生产方面,刺激生猪产能扩张,增加供给从而抑制猪价的上涨。然而长期产业政策的弊端在于见效时间长、易产生时滞使得政策效果欠佳。

    供需关系短期难改变,猪价上涨根基还在。从历史角度来看,短期政策倾向于弥补产需缺口,长期产业政策在长期内能够取得扩张产能的作用。而这是一轮非典型猪周期,非洲猪瘟的出现加速了产能去化过程。非洲猪瘟的出现,给企业的生产经营提出了更高的防疫要求和更多的资金投入,使得各养殖场补栏速度减慢,产能恢复受阻;而对于散户来说,由于疫病的高传染率和死亡率,养殖户信心极低。在这种情况下,由于产能扩张门槛升高,长期产业政策对产能扩张的刺激作用将大打折扣。

    风险提示:规模企业受非洲猪瘟影响产能严重受损。