华泰证券家用电器行业周报第(二十二周)

本周观点:PMI进出口指数短期承压,家电龙头受影响有限我国制造业PMI短期受到进出口贸易波动拖累略有下行。家电龙头方面由于出口美国收入体量较小,加之积极通过产能转移等方式规避风险,预计受到贸易摩擦影响有限。除空调受到2018年底出口抢跑提前透支需求的影响同比小幅回落外,冰洗出口表现均较为亮眼。整体来看家电蓝筹出口受影响有限,基本面表现稳健,中长期成长逻辑仍存,配置价值突出。

    子行业观点

    白电:空调出货量增速略超预期,且库存压力预期将减小,维持强者恒强格局。黑电:高清视频产品消费促进政策有望提升高清智能终端需求。小家电:爆款效应提升增长预期,关注具备研发实力公司。上游:关注具备份额优势及高技术门槛标的,预计收入增长稳定性领先。厨电:地产政策的区域性变化,或缓解厨电估值压力,但业绩释放将滞后于地产数据反转。

    重点公司及动态

    公司推荐:1)格力电器:大股东拟转让15%股权,公司经营管理层面依然稳定,有利于维持公司经营水平、产业链优势和龙头品牌力。2)美的集团:一季度业绩基于公司空调产品主动出击战略表现略超预期,着力搭建中高端品牌矩阵,集团协作有望提升,继续看好公司长期价值。

    风险提示:宏观经济下行;地产后周期影响超出预期;原材料价格及人民币汇率不利波动。