轻工制造行业:家居板块估值回调,关注一季报绩优股

类别:行业研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:叶中正 日期:2019-06-13

上周市场表现:上周,SW轻工制造板块下跌7.51%,沪深300下跌5.61%,轻工制造板块落后大盘1.89个百分点。其中SW造纸II下跌7.20%,SW包装印刷II板块下跌8.84%,SW家用轻工下跌6.80%,SW其他轻工制造下跌9.64%。从板块的估值水平看,目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为22.68倍,其中子板块SW造纸II的PE为12.70倍,SW包装印刷II的PE为30.05倍,SW家用轻工II的PE为27.09倍,SW其他轻工制造II的PE为46.75倍,沪深300的PE为12.43倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:美利云(+25.49%)、爱迪尔(+6.97%)、珠江钢琴(+6.86%)、新宏泽(+4.60%)、浙江永强(+4.02%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:金时科技(-20.63%)、凯恩股份(-18.94%)、ST秋林(-18.25%)、倍加洁(-17.52%)、岳阳林纸(-16.15%)。

    行业重要新闻:1. 第6批进口废纸名单公布,核定量为22.50万吨;2. 富阳单笔金额最大的境外投资项目签约,总投资9亿美元;3. 居然之家与团车网达成战略合作,加速转型“大消费”。

    公司重要公告:【金陵体育】2018年实现营业收入4.54亿元,同比增长35.16%;归母净利润0.35亿元,同比下降19.31%;【顾家家居】2018/2019Q1年实现营业收入91.72/24.60亿元,同比增长37.61%/32.79%;归母净利润为9.89/2.95亿元,同比增长20.29%/10.04%;【好莱客】2018年实现营业收入21.33亿元,同比增长14.46%;归母净利润3.82亿元,同比增长9.84%;【劲嘉股份】2018年公司实现营业总收入10.10亿元,同比增长24.08%;归母净利润2.59亿元,同比增长21.81%;【吉宏股份】2018年公司实现营业总收入22.69亿元,同比增长100.34%;归母净利润2.13亿元,同比增长166.35%。

    投资建议: 1)从原材料来看,上周第6批进口废纸核定量为23万吨,截至目前总核定量达798万吨,目前审核量是去年同期的7成左右,随着国内外废审批的不断收紧,2019年外废审批额度较2018年或有较大下滑。从原纸价格来看,文化纸价格略有上涨,其余纸种表现价格下降,外废进口谨慎,后期原纸及纸浆价格波动仍需跟踪下游需求变化。近期纸浆价格下降、人民币升值,关注生活用纸行业龙头中顺洁柔。2)近期各大家居上市公司发布年报及一季度报,业绩增速纷纷表现下滑,叠加中央政治局会议强调要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,家居板块估值回落。但从年后以来,房地产交易数据持续好转,预计下半年家居行业业绩有望提升;其次,家居行业渠道变革,大宗业务及整装业务增速较快,未来在精装房政策持续推动以及整装渠道布局的不断深化下,大宗及整装渠道或成为重要的业绩增长点。建议关注销售渠道多元化的欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3)中美贸易争端有所好转,或有助于出口,促进对包装的消费需求,建议关注包装领先企业裕同科技、合兴包装、劲嘉股份、集友股份。

    风险提示:市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险。

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汽车制造 349 31 208
钢铁行业 337 28 210
化工行业 287 52 96
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建筑建材 212 33 97
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商业百货 128 19 77