国防军工行业周报:授权清单印发,国企改革深化

本周市场表现如下:上证综指涨跌幅-2.45%,深证成指涨跌幅-3.79%,沪深300涨跌幅-1.79%,创业板指涨跌幅-4.56%,中小板指涨跌幅-3.87%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-7.21%。

    授权清单印发,国企改革深化。6月5日,国务院国资委印发了《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》,明确了对中央企业和其他相关试点企业的授权放权事项。具体而言,清单从子公司资本运作、混合所有制改革、职业经理人制度建设、中长期激励机制建设等方面进行了松绑,并明确要求做到层层传递,全面激发各层级企业活力。中央企业和国有企业是国防军工行业的主体,承担武器装备研发、设计、生产、维护的重任,但相对民企而言,也存在审批决策链条长、资源利用率和经营效率偏低的问题。国资委的授权放权,尤其是在资本运作和股权激励等方面的松绑,有望从加速军工资产证券化、提升员工积极性等方面加速军工企业的发展。当前,受市场整体风险偏好低以及航空工业集团换购ETF份额影响,板块和相关个股大幅调整,我们认为,在军工行业长期发展趋势明确、相关企业成长空间广阔、以及国企改革不断深化并加速企业发展的背景下,相关核心标的具备了较高的配置价值,推荐投资者重点关注中直股份、中航飞机、中国海防、航天电器等。

    行业评级:推荐评级。2018年前三季度,军工行业实现收入、业绩的较快增长,验证了行业高景气周期的开启。展望2019年:需求方面,军队加快转型发展,装备需求持续提升;采购方面,军改不利影响消除,进入五年计划后半段,采购有望进一步加速;改革方面,国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进,行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁,有望加速自主化发展,基于上述判断,我们看好军工行业发展,给予推荐评级。

    投资策略及重点推荐个股:基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断,我们重点推荐以下投资方向:1)推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业,重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等;2)推荐受益于国企改革和资产证券化,有望受益资产注入的企业,推荐中航电子、国睿科技、四创电子等;3)推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业,推荐高德红外、亚光电子等。

    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。