社会服务行业2019下半年投资策略:寻找波动中的定海神针,业绩为王

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:谢宁铃,陈彦彤 日期:2019-06-13

2019年以来行情与业绩回顾:市场风格切换导致整体跑输大盘

    2019年初以来(截至2019年6月6日),沪深300指数上涨18.40%,而休闲服务指数上涨9.79%,主要因为市场风格切换,休闲服务板块整体跑输沪深300。

    2019年行业基本面判断:经济周期影响下,细分板块短期承压

    免税行业:行业受经济波动影响小,继续保持高速增长,因其主要品类进口化妆品与奢侈品仍保持着高速增长态势,中免市内免税店青岛厦门两地已开业,未来值得期待。

    酒店行业:加盟比例持续增长,其中新开店贡献比例不断提升,未来开店速度仍不减;Revpar整体增速虽有所下滑,但预计下半年在低基数的效应下增速将有所回升。

    景区:降价导致传统景区承压,休闲化人工景区因周边游需求大、可复制性强,保持增长。

    出境游:中短期仍受到包括安全事件、宏观经济、汇率等多重因素影响,长期增长趋势不变。

    餐饮:仍将保持分散态势,关注高速扩张的行业龙头。

    其他板块:经济下行周期中,建议关注高成长的社服子板块人力资源(灵活用工)。

    投资主线:

    预计19年下半年行业整体平淡,但部分子板块如免税、人工景区有望震荡上行,成长性强的人力资源子板块也有望走出独立行情。预计下半年低基数效应下酒店、出境游子板块存在波段行情。

    两大投资主线:1)有业绩支撑的白马股:中国国旅、宋城演艺。2)高速成长的细分行业龙头:科锐国际、海底捞。

    风险分析:

    1)宏观经济景气度影响可选消费下滑。2)自然天气等不可控因素影响游客量低于预期。3)原材料涨价、食品安全等影响餐饮行业盈利。

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