非金属建材行业2019年度中期投资策略:潮起海天阔,扬帆正当时

房地产韧性十足,基建投资企稳回升。当前房地产投资增速韧性十足,高于市场预期,同时受益大中城市拉动,房地产销售情况略有好转,并未如预想中悲观。随着整体融资环境有所改善, 房企融资难度降低,资金压力有所缓解。在期房竣工刚性要求下,房企施工节奏明显加快。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外部环境,基建作为逆周期调节的重要抓手,在积极的财政政策支撑下,已温和回暖。

    建筑行业:基建板块确定性最高,关注交建勘设领域。本轮基建提速以区域性、结构性补短板为主线。根据国家统计局数据,2019 年1-4 月,铁路运输以及道路运输投资是推动基建投资增长的主要动力。我们认为,后续交通领域基础设施建设项目有望获全力推进,相关勘察设计需求也随之增加。

    建材行业:水泥行业高景气仍将延续,玻璃供需存改善预期。由于需求超预期增长,进入2019 年,水泥价格表现强势。随着基建投资回暖,水泥行业下游需求仍将稳中有升,而供给端整体限产力度并未放松,行业供需紧平衡将继续支撑水泥价格高位运行。此外,受益区域基础设施建设,我们看好粤港澳大湾区及西北地区市场行情。随着玻璃行业盈利下滑,企业冷修意愿提升,复产动力不足,行业的有效供给存收缩预期。近两年,受房企“高周转”战略以及资金紧张的影响,地产竣工面积低迷。当前房企资金压力有所缓解,施工节奏已明显加快,未来房地产领域对玻璃的需求有望提升。

    投资逻辑与评级:我们认为,房地产产业链节奏已处于由新开工向施工环节传导过程中,且随着政府融资渠道开始拓宽,基建投资全年有望保持中速增长。由于房地产施工与基建投资均呈向好趋势,作为相关度较高的建筑建材行业将充分受益,我们维持行业至“看好”评级。

    个股推荐:华新水泥、东方雨虹、苏交科,建议关注旗滨集团、塔牌集团和祁连山。

    风险因素:宏观经济下行;基建投资回升不及预期;房地产投资下行超预期;水泥行业供给端收缩不达预期。