零售行业:端午假期消费市场略低于预期,维持推荐必选消费

总体特点:“小长假”消费市场结构观点得到再次验证,新兴大众消费市场(旅游、电影等市场)增速较清明五一假期略有放缓,但表现仍优于传统大众消费市场(商超、百货购物中心等)。端午假期传统零售企业的表现(增速区间6.3%-7.73%)较五一小长假(增速区间6.5%-11.8%)有所下滑,但与清明小长假(增速区间6.2%-7.73%)水平相当;端午假期整体消费处于低速增长状态,增速弱于2018年全年的9%,以及2019年1-4月累计同比增速8%。

    对整体零售市场的最新观点:对于零售企业来说,全年70个大中型假期的表现将很大程度上决定全年的增量空间,从端午假期的消费表现对比前期五一、清明小长假的表现来看,零售市场增速表现稳定,与二季度社消零售步入淡季的趋势基本一致;零售市场降速增长趋势将延续,我们维持对社消增速的惯性滑落区域继续延长的观点。

    传统消费市场中的结构性特点:体验升级推动传统商圈客流增长,线上线下促销推升销售额上扬 夏季换季商品与传统节日时令商品销售稳定,商务部门数据显示粮油、蔬菜、猪肉等生活必需品货源充足、供求平稳。

    北京等地前期推出商圈改造升级、鼓励发展品牌门店的政策效用初步显现,叠加线下促销活动频发,传统零售业态中以购物中心为主的各个商圈优势明显。购物中心聚客能力相对更强,客流量的提升推动销售额增速跑赢整体零售餐饮企业的表现。体验式门店丰富了消费者的购物场景,不仅可以吸引消费者到店以增加到店频次与客流量,同时可以拉长顾客的驻店时间,把握潜在的多样化消费需求,全方面推动销售额的稳步提升。端午假期三天内,北京市西单商圈、王府井商圈消费人次同比增长分别为19.6%和10.8%;其中,西单商圈支付金额同比增长85.7%;上海市南京西路、南京东路、陆家嘴等老牌商圈销售额收入领先;南京市监测的15家百货类商场总销售额为4.17亿元,同比增长7.29%。

    同时,考虑本次端午三天假期前两天恰逢高考,对于部分涉及外出的线下消费场景会产生一定的抑制;但2019年电商年中618大促已于6月初开幕,线上品牌促销与线下多业态配合效果显著,天猫、京东、拼多多、苏宁等电商平台的销售额大幅提升。

    此外,端午假期是7月1日推行汽车购置税新政实施前的最后一个小长假,统计观测汽车消费数据的陕西西安、江苏南通等地显示假期汽车销售额增速与往年水平基本持平,整体市场表现平稳;以首批推行“国六”标准的成都为例,降价促销对清理“国五”库存的作用不甚明显。汽车销售额占比社消总额比重较大,近期的景气度下滑可能会对社消增速持续产生负面影响。

    投资建议 我们维持推荐全渠道的配置,建议重点关注购物中心和超市渠道。维持重点推荐天虹股份(002419.SZ)、永辉超市(601933.SH)、家家悦(603708.SH)、苏宁易购(002024.SZ)。

    风险提示 超市及购物中心的发展不及预期的风险;经济下行导致消费减弱的风险。