银行业:当前银行资产质量怎么看?

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明 日期:2019-06-12

零售占比崛起,部分行业进入不良出清后期

    基于“不良暴露程度”,不良出清可分为四个阶段:第一阶段,不良生成压力逐渐加大;第二阶段,银行调整投放政策、边际收缩其信贷投放;第三阶段,不良生成压力减缓,贷款投放收缩放缓;第四阶段,不良出清接近完毕,新增信贷投放使不良率下降。体现在不良暴露程度上就是,慢升-快升-慢升-回落。为简化分析,银行信贷结构可采取“五分法”:对公三大类(不良高发行业、基建/市政类、地产类)、零售两大类(房贷按揭、信用卡/消费及经营贷)。基于商业银行08-17年数据的结论:对公不良高发贷款占比压降速度加快,17年压降4pct,高于16年的3.23pct;基建/市政类贷款占比16-17年共提升2.79pct;房贷增势放缓,信用卡/消费及经营贷占比提升加快;批发零售业、采矿业等或已进入不良出清后期的良性循环。

    大行不良生成压力趋弱,股份行个贷风险有所暴露

    不良生成重心正逐渐从对公转到零售。大行+股份行,制造业18年不良额YoY+9.56%,批发零售YoY-3.45%,整体增速已经下来了;而17-18年信用卡不良增速从9%提到了21.81%。大行不良生成压力已减弱。批发零售不良暴露程度已于16年触顶于3.74倍,之后显著下降,或已进入出清的后期阶段,池水转清;制造业不良暴露程度上行趋缓,伴随着贷款占比压降,拐点也有望在1-3年内来到。大行信贷结构以房贷和基建/市政类为主,但这两块未来大幅恶化的可能性小。股份行不良生成快于大行,未来主力或在个贷。18年制造业不良额YoY+14.6%,;信用卡+37.6%,风险有所暴露。近几年才逐渐增加起来的消费信贷,未来也有可能面临不良扩大的风险。

    上市行贷款结构继续分化,18H2不良生成加大或因分类趋严

    以“五大类”观察贷款结构,投向政策的边际倾向。18H2大多数上市行的不良高发行业占比下降的,但占比增长的领域不同:大行主要增房贷,股份行主要增信用卡/消费及经营贷,城商行部分增消费及经营贷、部分增基建/市政类,农商行主要增消费及经营贷。总体看,大行的信贷结构变化幅度相对较小;中小行信贷结构调整相对较大,向信用卡、消费及经营贷倾斜。分类趋严使18H2不良净生成率走高。15-16年间,上市行不良生成压力已触顶回落,此后便开始显著下降,不良生成压力减轻。但18H2不良净生成比率再次上行。考虑到13-16年的不良出清进程已进入生成压力趋弱的后半段,在很短的时间内再次向上,更可能源于分类标准趋严的影响。

    投资建议:部分行业或进入不良出清后期,不良生成压力减轻大势所趋

    08-18十年间,房贷占比+15.7pct,对公不良高发行业-11.9pct;批发零售业、采矿业或进入出清后期。逆周期调节或中和贸易摩擦对资产质量的影响,分类趋严亦不改不良生成压力减轻趋势,银行资产质量担忧或不大。继续主推大行和低估值优质中型行-平安、光大、江苏等,6月首推工行。

    风险提示:更严格的风险分类办法使不良生成压力加大;经济超预期下行。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
机械行业 210 42 90
酒店旅游 176 20 56
房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
有色金属 165 45 56
交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77