信托行业一季度数据深度解析:信托报酬率继续走高,季度利润增速由负转正

行业信托资产规模降幅收窄,集合信托占比提升。一季度末,信托资产规模为22.54万亿元,降幅继续收窄至-0.7%。结构上,集合信托占比持续提升至42.1%,单一和管理财产信托占比继续下降。资管新规一年多以来,对期限错配、多层嵌套等的整改要求,在资金端限制了如银行理财对接信托通道模式,信托公司回归主动管理,反映主动管理规模的集合信托占比提升。

    地产、基建信托增长,今年到期量逐季升高。一季度新增信托项目规模为1.36万亿,同比去年一季度下降23%,降幅也已收窄。投向上,新增规模的同比增长主要来自于基建和地产,分别增长了24%和43%,这与年初以来观测和跟踪的情况一致。今年到期量将逐季升高,尤其季末月份净新增压力仍不小,主要是2016年四季度至2017年末回流信托的业务迎来到期高峰所致。

    季度利润同比增速由负转正,信托报酬率继续走高。在主动类业务占比扩大,信托报酬率提升之下,一季度利润总额为184.97亿元,同比增长10.3%。信托报酬率连续两个季度回升至0.43%,与2017年平均信托报酬率基本持平。

    23号文强调地产融资要求,关注监管落实后业务变化。5月集合信托投向房地产领域594.32亿元,较去年5月同比提升23.75%,仍保持年初以来的较快增长。考虑到23号文之后,各地监管局对于房地产信托的摸底和监管落实,对于开发商通过信托拿地融资和前端融资会形成一定制约,房地产信托业务可能会有波动,毕竟对于完全满足“四三二”形式的房地产融资,信托的成本并不具备优势,但在融资可获得上尤其对于中小开发商来说,信托融资仍是重要的途径。另外,中长期看,对房地产项目的“真股”投资也会是信托发展方向。

    投资建议:年初至今,在房地产和基建信托增长带动下,业务结构中主动管理类业务占比提升,行业季度利润增速由负转正,信托报酬率继续走高。近期对房地产融资的强调可能引起业务波动,关注监管落实带来的业务变化。建议继续关注中航资本、经纬纺机、爱建集团、五矿资本、江苏国信。

    风险提示:信托行业监管政策超预期变化;宏观经济下行压力增大;资本市场大幅波动。