通信设备行业5G系列之光器件专题:承载网扩容升级,光器件迎来新机遇

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,汪洋 日期:2019-06-12

a 本篇报告是 5G 系列报告之光器件专题,将重点介绍有线承载侧光器件领域的投资机会。 5G 建设,承载先行。 2019年是 5G 元年,我们认为,伴随 5G 网络建设的兴起,将推动承载网扩容升级,从而带来海量光器件需求:

    光器件在光传输系统中占据重要地位光通信器件是光传输网络中对光信号进行放大、转换和传输的各类功能器件,是光传输系统的重要组成部分,广泛应用在接入网和核心网之中。 光纤是理想的传输媒介,但光器件、光设备处理和传输速率存在瓶颈,因此光器件和光设备是限制光信号传输的核心环节,每一代通信系统都在追求光器件和设备的升级。

    我国光器件厂商多而不强,高端芯片进口依赖度高中国是全球最大光通信市场,但“头重脚轻”形势依然严峻。 国内光器件公司较多,但规模层次不齐。国内企业的主要优势在于成本管控能力较强,对中低端产品的进口替代效应逐渐显现。上游对海外高端芯片的依赖度较高,少数企业在 25G及以上光芯片领域已取得突破。

    5G 推动有线承载侧扩容升级,光器件需求旺盛5G 将推动承载网迎来新的技术变革, 为了满足 5G 的应用场景,需要更大的传输容量和更快的传输速率支持, 国内光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。我们预判, 2021-2023年将是 5G 建设的高峰期,每年新建的宏基站超过 100万,顶峰时期每年仅前传光模块需求超过 740万只,市场空间巨大。

    此外,对于无源 WDM、有源 WDM OTN、 WDM PON 等器件的需求同样旺盛,相关光器件厂商也将长期受益。

    国内外光器件公司财务比较分析我们精选了多家国内外光器件供应商,分别对其近年营收、净利润规模、毛利率、净利率、 ROE、资产负债率、期间费用率等指标进行比较分析,供大家参考。

    行业投资建议伴随 5G 网络建设的兴起,将推动承载网扩容升级,从而带来海量光器件需求。

    光模块价值量在光器件中占比最大,承载网前传中对光模块需求旺盛,建议重点关注光迅科技、中际旭创、新易盛等;此外, 5G 新架构需要引入无源 WDM、有源 WDM OTN/M-OTN、 SPN、 WDM PON 等光器件,同样需求巨大,建议重点关注博创科技等。

    风险提示中美贸易战持续加剧, 上游芯片被禁运的风险;宏观经济下行, 5G 产业投资不及预期。

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