有色金属行业更新:非农大幅低于预期,加大黄金配置

本报告导读:

    非农大幅低于预期,联储降息预期抬高;黄金价格突破前高,建议加大黄金配置。

    摘要:

    周期研判:非农大幅低于预期,加大黄金配置。本周外盘金价上涨2.6%,白银上涨3.1%。本周由于非农数据大幅不及预期,市场对于联储下半年降息的预期进一步抬高,金价将迎来绽放,建议进一步加大黄金板块配置。本周电解铝社会库存继续下降6.4万吨至114.8万吨,去库保持较高速度,电解铝价格有望加速上涨。

    黄金突破前高。美国劳工部公布的数据显示,5月非农就业人口增加7.5万人,创出三个月最低水平,不及预期一半。非农数据大幅走弱、Markit制造业PMI创近10年新低、长短期限利差明显倒挂,近期一系列数据或预示美国经济步入衰退的概率正逐渐增大,结合鲍威尔“央行可能放松货币政策以挽救经济”暗示,我们认为联储降息或渐行渐近,黄金有望在全球衰退性宽松之际走出大级别行情。增持评级:招金矿业,银泰资源,山东黄金、紫金矿业、盛达矿业。受益标的:中金黄金,金贵银业等。

    铝库存持续去化。上周全球铝显性库存减少71636吨,SHFE铝价下跌1.0%,目前电解铝社会库存也出现快速下降,地产施工段持续高景气,预计电解铝消费超预期强劲。山西孝义、交口等地氧化铝厂因赤泥库渗漏被迫环保整治而停产,预计涉及氧化铝年产能600万吨以上,此次停产或使全国影响约7.5%,铝价有望加速上涨,电解铝企业利润有望上修。上周全球铜显性库存减少21044吨,外盘价格下跌0.6%。锌库存增加78吨,伦锌下跌1.7%。海外经济下滑预期加重,基本金属去库状况扑朔迷离;贸易战阴云再现,再次压制全球基本金属估值,但中国逆周期政策逐渐发力,仍需耐心等待其回暖。增持评级:云铝股份,神火股份,紫金矿业。

    硫酸钴价格或触底。本周浙江某企业开始将400吨硫酸钴产能转产镍盐,积极去库存。目前三元市场缩量,上游原材料需求减少,目前国内硫酸钴开始去库,价格或短期触底。本周SMM电池级碳酸锂报价7.5-7.8万元/吨,较上周走低。供给端虽锂矿快速放量,但是优质高端的冶炼产能仍是限制供给放量的瓶颈,目前国内碳酸锂供给紧张,需求好转,生产企业到下游厂商库存处于较低水平,我们看好新能源汽车行业对钴锂需求的拉动。增持评级:天齐锂业,赣峰锂业。

    风险提示:宏观经持续大幅低于预期,氧化铝产能投放加速。