通信设备行业周报:短期5G招标、建网加快,事件催化或成为中期关注点

1、短期 5G 招标、建网加快,事件催化或成为中期关注点1)本次牌照发放更多是基于政治因素考量,为国内 5G 产业发展提供信心,原因在于三个方面:时间点方面从之前市场预期的 5月 17日推迟到 6月份,产业成熟情况并未发生实质性突破;发布媒体看牌照信息最初发布为新华社,工信部随后发布消息,3/4G 时期牌照消息都是工信部为主导;公开报道中特别强调了海外厂商诺基亚、爱立信、高通、英特尔等多家国外企业已深度参与,争取中美科技博弈道德高点。

    2)广电牌照也会在本次发放之列,我们预期广电系 5G 产业进展不会很快,对整体 5G 投资拉动不大:目前 5G 组网方案主要为 NSA,SA 标准仍未成熟。中广移动获得 5G 牌照后弱采用 NSA 方案但是由于没有 4G 牌照,部分业务无法回落到 4G 网络。若采用 SA 组网,相关产业链并未成熟。

    3)运营商招标大概率会快速开展,一期采购华为份额会大比例提升:本次发放 5G 正式商用牌照,运营商集采后续会快速跟上。由于国产核心器件在测试网阶段并未经过实际验证,我们判断运营商更倾向争夺华为目前库存成熟的核心元器件设备,华为一期份额大概率会比较大。

    4)核心标的中兴通讯,目前维持“中性”投资评级,等待运营商后续投资规划以及华为事件进一步明确。

    5)后续运营商 5G 投资规划、招标份额结果、5G 正式资费出台等诸多事件将会持续催化整个通信板块后续走势,长期看华为事件仍是压制通信板块估值的重要因素,重点关注 2020年 1月份孟晚舟美国引渡结果。

    2、光纤光缆大幅降价,5G 短期能难拉动光纤需求增长目前最新一期光纤光缆招标,普通光纤的价格被中国移动集采价格30块钱一芯公里,我们判断未来中国电信的普通光纤集采,基本上也和中国移动看齐。

    根据产业链调研看,下半年的干线光纤 G.654.E 采购,价格也不乐观。预计降幅在 50%以上。

    5G 投资很难拉动光纤光缆短期需求, 2019年,我国 5G 建设将以 NSA为主,5G 站址大部分与 4G 的物理站址共站址,光缆都不需要新建,

    4G 建设的空余光纤利旧即可,光缆规模需求应该也不大。

    3、投资机会及逻辑:基于业绩安全边际,重点关注高增长+估值提升逻辑,重点关注物联网、IDC、自主可控等板块,个股方面重点关注物联网金卡智能业绩兑现(物联网燃气表,订单饱,19年 PE 13倍),IDC 光环新网(19年 PE 23倍)自主可控航天信息估值提升(安全可控白名单稀缺资质,股息率高外资重视,19年 20倍)。

    4、风险提示:中美科技战扩大化,国产器件研发及应用进展慢于预期,国内 5G 建设长期滞后。