海外教育板块周报:政协调研五省民办教育,东方教育开始招股

本周行情:自2019年5月20日至2019年5月24日的交易周内,恒生指数下跌1.66%,标准普尔指数下跌2.62%,纳斯达克指数下跌2.41%;港股教育指数HKEI上涨1.37%,美股教育指数USEI上涨4.53%。

    近期个股行情:在过去的交易周内,精锐教育涨幅9.7%,领涨板块。成实外教育、天立教育分别同比增长8.9%,5.1%。

    5月政协密集调研江苏、湖南、安徽、陕西、湖北5个省份:5月7日至10日,全国人大教科文卫委员会调研组在江苏调研学前教育事业改革与发展情况。5月20日至22日,全国政协经济委员会副主任于广洲率队来湘,就“完善非营利性和营利性分类管理制度,实施差别化扶持政策引导民办教育发展”进行专题调研。5月23日,全国政协经济委员会“完善非营利性和营利性分类管理制度实施差别化扶持政策引导民办教育发展”调研组在安徽合肥召开调研座谈会。5月27日至30日,全国政协副主席卢展工率全国政协教科卫体委员会调研组赴陕西、湖北,就“进一步缓解入园难入园贵更好满足人民群众幼有所育”进行专题调研。

    东方教育开始招股:近日,东方教育(667.HK)将以每股9.8-12.26港元于港交所发行4.358亿股股份,拟最高募资53亿港元,预计6月12日在港交所挂牌上市。招股书显示,东方教育2018年营收32.65亿元,净利润5.10亿元,经营活动产生的现金净流入9.8亿元,现金和现金等价物为9.86亿元。截至2018年12月31日,东方教育在中国内地31个省份中的29个省份以及香港运营145所学校,通过26所学校提供中等职业教育。

    长期坚定看好教育行业,行业标的日渐丰富:自2019年1月1日以来,港股教育指数HKEI上涨40.21%,截至2019年5月24日港股教育2019财年动态PE达到14.5倍,2019财年PEG达到0.5倍,港股上市教育公司18家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到13家。我们按照PE、PEG、EV/EBITDA方法综合估值,认为在板块个股平均保持年20%-30%的净利润增速下估值区间在20-30倍以内是较为合理的水平,现在板块估值仅有15.3倍已被明显低估。中长期继续强调教育行业三不变:教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变,高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变,精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

    风险提示:1)教育行业政策变动;2)招生人数不及预期;3)学生及家长对教育服务满意度降低;4)VIE政策架构风险。