煤炭行业周报:动煤短期基本面弱势,钢焦博弈加剧焦价上行受限

动力煤:港坑煤价跌幅扩大,日耗难增,短期弱势延续

    电厂:本周秦港Q5500煤价环比下跌18元/吨,主因下游电厂耗煤需求疲弱,旺季提前补库需求尚未出现,环渤海港口疏港下部分贸易商出货意愿强烈。5月以来制造业景气度较低,水电充沛,沿海六大电厂耗煤需求处于低位,本周电厂日耗环比下降2.96万吨至58.44万吨,远低于去年同期约77万吨的日耗水平。往后看,根据5月31日气象局天气预报显示6月上旬江南华南降雨偏多,预计六大电厂日耗仍维持震荡水平。港口:本周大秦线调入量环比下滑,北方四港调入量环比下降54.1万吨至1045.3万吨,吞吐量环比上升13.4万吨至1047.7万吨,北方四港库存环比微降。坑口:受港口及主产地周边企业耗煤需求下滑影响,产地煤价跌幅扩大,但安全检查偏严下预计坑口煤价尚不具备大幅下跌基础。往后看:当前电厂及港口库存高位,6月部分水泥企业停产,短期耗煤需求预计仍震荡偏弱,煤价弱势延续,重点关注6月中下旬电厂日耗,若日耗明显回升,6月下旬煤价或存反弹可能。

    焦煤焦炭:钢焦博弈加剧,焦煤短期价格仍有支撑

    钢铁:供给仍未显现收紧迹象,建筑钢材供应再度提升。需求明显回落,建材社库去化幅度明显收窄而厂库有所累积,供需面逐渐转向宽松。市场情绪转差,期现货均呈弱势,叠加后续需求或继续回落预期,钢企盈利能力逐渐下滑,对原料端高位价格容忍意愿下降。焦炭:山西环保限产仍未有实质性推进,华北地区焦企开工仍高位稳定。限产预期与部分钢企焦企焦炭库存低位提升市场情绪,目前主产地焦价三轮提涨已经落地,第四轮提涨面正逐渐扩大。但当前时点钢焦博弈力度加剧,趋弱的钢企盈利对炉料端打压力度提升,而山西环保限产仍不及预期下市场情绪开始分化,焦炭期货盘面回调较大,且高位的港口库存仍为焦价较大压制项。往后看焦价整体上行空间有限,回落风险逐渐积聚,需紧密追踪山西环保限产与各环节库存表现。焦煤:焦企高开工与高盈利拉动原料端焦煤景气,焦煤短期价格仍有支撑,后续关注下游限产及终端需求表现。

    投资建议

    动煤基本面仍显弱势,焦炭提涨空间受限。本周煤炭指数下跌1.19%,跑输万得全A指数3.07个百分点。1、日耗偏弱叠加库存高位,港口动煤出现较大回调,短期基本面延续弱势;2、钢焦博弈加剧,焦价回落风险有所积聚,焦煤短期价格仍有支撑;3、山西国改预期提升,相关国改标的值得关注;4、建议关注:潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、淮北矿业、西山煤电、山西焦化等。

    风险提示:

    1.地产和基建投资增速或不及预期;2.关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。