传媒互联网行业评论周报:继续聚焦游戏、体育、电影核心标的边际变化

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:方光照,刘昊涯 日期:2019-06-11

加大布局业绩确定性较强且催化不断的游戏、体育龙头公司,继续关注《复仇者联盟 4》给相关公司带来的短期业绩弹性。 游戏板块方面, 4月 19日,国家新闻出版广电总局官网上线《 出版国产电脑网络游戏作品申请书》或《出版国产移动游戏作品申请表》,以及《出版境外著作权人授权互联网游戏作品申请书》 ,标志着游戏版号申请正式开启。

    三份申请文件分别对应国产端游/页游/单机游戏、国产手游、进口网络游戏的版号申请,均要求填报“运营机构的游戏运营情况、出版专业人员、出版单位审读报告”等信息,进口网络游戏版号申请还需要填报“该游戏在境外运营情况”信息,且申请书或申请表最后均须由负责该游戏审核的责任编辑和出版单位的总编辑分别手写签字后,加盖出版单位公章。 我们认为,三份文件上线表明游戏版号的申请进一步规范化,是监管机构“总量控制、鼓励精品”思路的进一步规则化和明细化,后续游戏项目从立项开始,门槛将更高,有利于规模较大、运营时间较长、团队综合实力更强的头部游戏研发运营商,建议进一步加仓业绩增长确定强、研发运营能力突出的头部游戏公司。 体育板块方面,延续此前观点,建议更从政策支持推动确定性强、人均体育消费提升空间大、2022年北京冬奥会及杭州亚运会等大赛以及世界杯扩军对产业链带来的拉动的角度,进行长期配置。随着 6月 2023年亚洲杯举办地以及 2022年卡塔尔世界杯是否扩军的决定日期临近,相关受益公司受预期升温拉动,有望带来明显超额收益,建议继续重点关注体育全产业链龙头公司当代明诚。 影视板块方面, 猫眼数据显示《复仇者联盟 4:终局之战》截至 4月 21日 17时预售总票房超过 4.83亿,继续刷新预售票房纪录,短期建议继续关注给中国电影及院线公司带来的业绩弹性。

    此外,建议关注顺网科技将于暑期推出的顺网云算力上云“云 PC”产品,公司基于边缘计算的顺网云服务进入加快落地阶段,有望给公司打开新的增长空间。

    个股要点:

    游戏板块——1、游族网络:《权利的游戏à凛冬将至》手游若正式上线,有望贡献较大业绩弹性。 2、顺网科技:顺网云服务加快落地,有望打开新的增长空间。

    体育板块——3、当代明诚: AFC 商务权益开发权变现空间大,若中国获得 2023年亚洲杯主办权,该权益价值将进一步提升。

    影视板块——4、中国电影: 《复仇者联盟 4》有望带来二季度较大业绩弹性,主旋律影片投资有优势,暑期和国庆档值得期待。

    主要风险: 监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。

    行业观点:

    继续聚焦游戏、体育、电影核心标的边际变化。 游戏方面,随着高考结束以及暑期即将来临,游戏用户时长将迎来增量,继续建议重点关注后续新游戏上线对相关公司带来的业绩弹性。 6月 12日西山居研发、腾讯独代的端改手 MMOARPG 游戏《剑网 3:指尖江湖》 将正式开启全平台不删档测试;而 5月 23日游族网络研发、腾讯独代的《 权利的游戏:凛冬将至》 已开始内测,有望暑期正式上线, 这两款游戏有望给相关公司金山软件和游族网络 2019年业绩带来较大弹性,建议继续重点关注。 电影方面, 2019年上海电视节及上海国际电影节即将于 6月 10日开始相继开幕,更多国内外优秀电影获得展映机会, 而上映电影方面, 6月份引进片仍将成为主旋律,根据猫眼数据,截至 6月 9日 17时《哥斯拉 2:

    怪兽之王》 上映 10天取得 7.54亿票房,《 X 战警:黑凤凰》上映 4天取得 2.94亿票房,而 6月即将上映的值得关注的进口片还包括《黑衣人:

    全球通缉》( 6月 14日)、《千与千寻》( 6月 21日)、《蜘蛛侠:

    英雄远征》( 6月 28日), 建议关注对相关的发行方中国电影、光线传媒及院线公司的业绩弹性。 体育板块方面, 6月 4日在巴黎举行的亚足联特别代表大会上,中国正式获得 2023年亚洲杯主办权, 此前获得亚足联 2021-2028全球独家商务权益的当代明诚也正式启动 2021-2024周期亚足联旗下国家队赛事的赞助体系销售工作,通过将赞助体系由此前的二个级别增加为包含区域赞助商的四个级别,有望提升亚足联国家队赛事的赞助商数量和规模,对于当代明诚 2020年及之后的业绩有望带来明显提升,建议继续关注。 此外, 6月 6日工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放 5G 商用牌照, 符合市场预期;中国广电获得 5G 商用牌照后, 建议继续关注地方广电有线 5G 相关业务的具体落地情况以及国网整合进展, 5G 网络时代,地方广电有线网络企业有望获得如物联网相关的增量业务,但落地到业绩上预计还需要一段时间。

    个股关注:

    游戏板块——游族网络: 《权力的游戏:凛冬将至》若上线,有望带来较大业绩弹性。

    影视板块——中国电影: 《哥斯拉 2:怪兽之王》、《 X 战警:黑凤凰》、《千与千寻》、《上海堡垒》 等 6-8月上映的电影有望带来较大业绩弹性,主旋律电影投资具备较大优势。

    体育板块——当代明诚: 2021-2024周期 AFC 国家队赛事赞助体系销售开启, 2019-2020年西甲新赛季版权销售、欧洲杯版权销售及 AFC 商务权益开发打开业务增长空间,定增若落定有望大幅降低财务费用。

    星辉娱乐: 西班牙人俱乐部新赛季广告赞助、门票及衍生品收入有望大幅提升。

    主要风险:

    监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。

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