2019年家电行业中期策略:布局下半年家电主升浪

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王家远 日期:2019-06-11

短期来看,核心变量地产在年初开始回暖,预计下半年回暖传导至家电;边际变量弱度的厄尔尼诺气候对夏季空调销售稍有不利。中期来看,家电企业受惠于减税降费和潜在的家电补贴。长期来看,行业仍具备增长潜力。总结,2019年二季度为家电配置季度,布局下半年家电主升浪:主要看多白电行业。延续2019年初观点,用时间换空间,下半年更乐观。

    2019年上半年空调需求一改2018年下半年低迷态势持续回暖。空调中国国内销售增速包括企业出货和终端出货由2018Q4的双位数同比下滑,提升至2019Q1的个位数同比增长。空调内销企业出货同比增速为1-2月+2.9%、3月+2.9%、4月+7.7%(产业在线),3月、4月企稳回升。

    空调夏季预计受到厄尔尼诺的影响可能稍显低迷,好在今年属于弱度的厄尔尼诺。科学家已经确认今年为厄尔尼诺下的气候,中国过去冬季已经显示暖冬,春季华南汛期提前,都是厄尔尼诺特征。夏季雨带预计集中在长江中下游,降水降温。历史来看最近的2015年属于超强厄尔尼诺,当期夏季空调销量较弱。不过今年属于弱度的厄尔尼诺,不利影响比较有限。

    三季度预计受到一季度地产回暖传导、去年三季度空调内销低基数,双重作用下三季度预计出现空调更好的增长,同时二季度的减税降费效果将在第三季度发布的半年报披露。今年一季度以来,一、二线地产持续回暖,数据上来看3月、4月30大中城市商品房销售面积同比增长+22%、+19%,3月、4月一、二线部分二手房成交总面积同比增长+4%、+9%,环比明显回暖。虽然监管重申调控,但是已经发生的回暖会向后传导至家电。从研究来看,从地产回暖至空调销售提升需要8-13个月,从地产回暖传导至厨电回暖需要6-9个月。今年初开始的地产回暖,预计最早在今年三季度传导至厨电和空调销售。叠加低基数,三季度预计空调销售回暖明显。

    超配大白马,看多白电龙头。按照推荐顺序,我们推荐如下:基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长,尤其是美的空调终端销售增速一枝独秀持续快速增长,我们首推美的集团;基于混改提升估值我们推荐格力电器;基于近期市场降温估值回落,一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏,我们推荐地产复苏后首先回暖的一二线厨电高端品牌老板电器;基于潜在的家电补贴政策主要利好冰箱条线,我们建议关注海信家电、青岛海尔。

    风险提示:中美贸易摩擦会使得出口受影响,房地产调控持续,大宗价格变化

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
机械行业 210 42 90
酒店旅游 176 20 56
房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
有色金属 165 45 56
交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77