建筑建材行业:东方雨虹

本周行业观点:玻璃价格跌幅收窄,水泥价格具备支撑。

    1、玻璃价格跌幅收窄。截至6月7日,PO42.5水泥华北、华东、西南、东北、中南、西北价格分别为432.80元/吨、515.14元/吨、439.00元/吨、384.67元/吨、486.17元/吨、421.00元/吨,较前一周分别变化1.17%、-0.28%、-0.28%、0.00%、-0.48%、-0.09%;截至6月6日,全国主要城市浮法玻璃现货平均价为73.35元/重箱,较前一周变化-0.19%。

    2、水泥价格具备支撑。目前基建投资温和回暖,且有望保持中速增长,而房地产投资韧性十足,正处于由新开工向施工环节传导过程,全国水泥需求增长明显。2019年1-4月,全国水泥产量达到6.1亿吨,同比增长7.2%。我们认为,水泥消费需求将继续稳中有升,水泥价格稳定高位。

    3、供需格局改善拐点或已不远,玻璃价格不必过分悲观。从供给端来看,伴随国家对行业产能的控制、行业逐渐步入冷修高峰、企业复产意愿不高,有效供给将继续收缩。而在需求端,随着融资环境好转,地产产业链逐渐由新开工向施工传导,新开工-竣工面积剪刀差存在较大修复预期,这将利好玻璃需求。

    4、建材行业运营状况良好。根据发改委数据,2019年年1-4月份全国水泥产量6.1亿吨,同比增长7.2%;商品混凝土产量5.8亿立方米,同比增长13%;平板玻璃产量3亿重量箱,同比增长6.4%。1-4月份规模以上建材行业营业收入1.37万亿元,同比增长15.1%,利润总额1080.2亿元,同比增长20.6%。其中,水泥行业营业收入2696亿元,同比增长19%;利润总额436.1亿元,同比增长37.1%。平板玻璃行业营业收入255亿元,同比增长5.6%;利润总额39.7亿元,同比下降24%。

    5、风险提示:宏观经济下行;基建补短板政策推进不及预期;房地产投资下行超预期;水泥行业供给端收缩不达预期。