有色金属行业专题报告:重申看好贵金属

短期黄金大概率上行

    首先,当前10年国债收益率下降至2.12%,叠加4月份美国CPI调头上涨,带动实际利率下行。其次,6月降息预期大幅上涨,未来有望带动美国国债利率继续下行。最后,随着美国同时对中国、墨西哥加征关税,或引发国内输入型的通货膨胀,短期通胀预期有望上行。同时根据历史经验,通胀上行是黄金短期较为确定的利好,黄金上行或具备一定的持续性。

    中期黄金或处于震荡格局。

    5月份由于贸易摩擦加剧,全球的经济预期悲观程度加剧。同时美国消费及就业数据低迷、经济增长预期转弱,美国经济或承压。在美国降息概率加大及其他国家开启降息模式的背景下,黄金价格有上行的潜力。但考虑全球经济下行,当前原油价格仍处于下降通道,全球通胀水平或将受到抑制,由此黄金价格受到通胀转弱的压制。考虑降息是较强的预期,支撑黄金价格,但通胀预期转弱将带弱黄金的走势。中期我们判断黄金大概率处于震荡的状态。

    长期来看黄金价格有望进入上行周期

    长期来看,美国即将走出加息周期,进入降息周期,黄金有望进入长期的上行周期。根据历史经验,美元周期一般为4年至8年,这与两党轮替带来的财政政策及货币政策变换高度相关,黄金的周期长度或与美元周期高度相关。

    投资建议

    建议关注与上期所金价高度相关的山东黄金、中金黄金,高弹性的恒邦股份,及白银标的盛达矿业及银泰资源。

    风险提示

    政治事件(贸易问题及地缘政治等相关事件)影响、美国经济数据及政策超预期、全球宏观经济超预期。