建筑周报-推进国家级经开区创新改革,优质城投平台融资有望受益

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:李峙屹 日期:2019-06-06

上周建筑行业涨幅 1.1%,跑赢沪深 300指数 0.1%,子行业中装饰幕墙板块表现最好。

    本周关注重要事件:国务院印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》 ,《意见》提出,支持地方人民政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化,引入民营资本和外国投资者,开发运营特色产业园等园区,并在准入、投融资、服务便利化等方面给予支持。积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。 国家级经开区是我国改革开放的排头兵,对国民经济和社会发展发挥了举足轻重的作用。 2018年全国 219家国家级经开区实现地区生产总值 10.2万亿元,同比增长 13.9%,占全国的 11.3%;实现财政收入 1.9万亿元,同比增长 7.7%,占全国的 10.6%;实际使用外资和外商投资企业再投资金额占全国的 20.4%;实现进出口总额 6.2万亿元,同比增长 10.8%,占全国的 20.3%。 此次出台的《意见》重在提升经济发展质量,实现产业升级,继续激发国家级经开区发展潜力,同时在投融资方面特别提到,将积极支持国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市,将利好部分优质城投平台的股权融资,预计未来地方城投平台将逐渐实现市场化。

    基建板块核心结论不变,稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合,当前基本面显示逐步好转,有望迎来持续数据验证:1)区域基建是今年布局的重点,尤其是长三角经济发达区域,有数据验证、有主题催化,推荐上海建工、华建集团、隧道股份;2)看好设计,基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖,设计公司业绩增速确定,估值便宜,推荐苏交科、中设集团。 3)信用环境改善,边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复,关注岭南股份、龙元建设、东珠生态、天域生态、绿茵生态等。

    家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,19年 1-2线城市地产销售边际改善,建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、 金螳螂(标准化家装规模领先)。

    专业工程板块:石油炼化投资 17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益 17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技等。

    推荐装配式产业链,长期看存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势,短期看:1)政府有需求。

    今年投资的主体是政府,特别是长三角,珠三角,京津冀区域,对于自身大力推广的装配式会加大使用。 2)考核更明确。 特别是发达地区对装配化率的考核,真正有技术优势的企业会很快确立品牌优势。 3)上市公司有突破。 精工无论是技术授权还是工程订单都在加速落地,亚厦装配式装修订单储备丰富。 4)后续有催化。 随着国家对科技创新和产业升级的重视,有望带动装配式估值提升,推荐精工钢构、亚厦股份。

    核心推荐标的:

    基建组合:上海建工(19年 15%增长,PE10X,上海基建龙头国企,资产负债表质量优,地方财政实力强劲,受益长三角区域建设推进)、 隧道股份(19年 13%增长,PE9X,上海基建龙头国企,轨交、 隧道工程领域竞争力强,受益长三角区域建设推进)、 华建集团(19年 25%增长,PE16X,国内建筑设计院龙头,背靠上海国资委,受益长三角区域建设推进,拟开展股权激励激发活力)、 苏交科(19年20%增长,PE12X,中国版的 AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年 20%复合增长确定性高)、中设集团(19年 25%增长,PE11X。民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)、 中国建筑(19年 15%增长,PE5.4X,PB1.0X。 建筑央企龙头市占率不断提升,受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善,股权激励激发活力,低估值提供安全边际)。

    东易日盛:19年 20%增长,PE15X。 家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

    精工钢构:19年 121%增长,PE14X。 主业反转,装配式建筑直营+加盟均迎来突破阶段,随着国家对科技创新和产业升级的重视,有望带动装配式估值提升。

    中国化学:19年 30%增长,PE12X。 17-18年国内订单实现 65%/54%增长,海外项目开工率提升,18年收入增长 44%,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
隆基股份 买入 28.00 研报
利尔化学 买入 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 买入 -- 研报
常熟银行 持有 -- 研报
丰林集团 持有 -- 研报
东软集团 持有 -- 研报
和仁科技 持有 -- 研报
创业慧康 持有 -- 研报
卫宁健康 持有 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
中国太保 1.18 0.79 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
中国平安 2.56 2.61 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
常熟银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
农业银行 0.35 0.39 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
贵州茅台 24 买入 买入
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 80 233
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 299 53 98
电子器件 298 51 173
金融行业 284 23 133
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 218 43 93
交通运输 187 23 90
有色金属 187 45 65
家电行业 183 14 123
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服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 161 20 52
酿酒行业 161 15 93
农林牧渔 145 25 68