传媒行业:微博(WB.N)SME广告已然触底,预估5月有望增长向上

类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:陈诤娴 日期:2019-06-04

(1)1Q19主要财务指标,1Q19总收入同比增长14%,其中广告相关同比增长13%。营业支出同比增长14.8%,主要用于直播成本增加及人员薪酬相关。毛利同比增长13%,毛利率30.83%,较去年同期下降43PPT。归母净利润1.5亿美元,同比增长52%,净利润率为37.7%。

    (2)2Q19展望,公司表示预计2Q19收入将落在4.27亿美元至4.37亿美元间,对应同比增幅为7-10%。

    (3)运营部分:SME广告收入增幅放缓,主要由于宏观经济环境及广告库存供给端竞争,头部客户增速放缓甚至同比下滑。公司计划结合产品社交属性,提升获客能力,同时优化产品,拓展新客户,并提升留存度,提升中长尾客户的服务体验。运营指标部分,DAU及MAU均有改善,用户在微博消费内容的频次,消费内容的规模,均有所增长。

    (4)未来趋势判断:公司表示,对于整体SME广告而言,目前已是底部,预计5月份在价格同比下降基础上,收入可实现环比20%的增长。

    (5)视频产品:公司在1Q19增加了视频APP,拉动了用户的增长,然从1Q19表现来看,用户增长较多来自社交功能的强化,1H19公司的重心放在提升新用户活跃度与使用频次上。

    投资建议

    广告为公司重要的流量变现方式,广告主投入追随宏观经济表现,公司已有提升SME广告主的举措,并加载视频新功能。考量微博社交属性强,客户粘性佳,建议投资者关注。目前股价对应2019年市场平均预估15.8倍,未见明显偏高。

    风险提示

    宏观经济持续下行。

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