钢铁行业周报:钢材盈利继续下降,维持板块中性评级

市场行情:上周钢铁指数上涨1.38%。上周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别-0.22、-0.28、0.38个百分点。上周主要上市钢企中,金洲管道、玉龙股份、包钢股份涨幅靠前。

    钢材价格:上周Myspic钢价指数下跌1.09%。其中Myspic长材和扁平材指数涨跌幅为-1.22%、-0.92%。5月31日螺纹钢期货主力合约收盘价3750元/吨,周涨跌幅-3.57%;螺纹钢现货3990元/吨,周涨跌幅-2.44%。热卷期货主力合约收盘3625元/吨,周涨跌幅-2.71%;热卷现货3930元/吨,周涨跌幅-2.00%。

    成本价格:上周铁矿石价格上涨,冶金焦价格持平。MyIpic矿价指数上涨3.28%,其中进口矿价指数周涨跌幅为3.98%,国产矿价指数周涨跌幅为2.00%。普氏62%铁矿石指数为99.80美元/吨,周涨跌幅-3.71%。铁矿石期货主力收盘727.0元/吨,周涨跌幅-0.68%。唐山二级冶金焦价格为2050元/吨,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-2.26%、-7.78%。唐山废钢价格持平。海运费指数BDI上涨2.26%。

    盈利水平:上周钢材毛利总体下跌,盈利钢企占比环比持平。5月31日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为485、373、-188、323元/吨,周环比分别变化-106、-89、-72、-115元/吨。上周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比82.82%,周环比持平,月同比上升2.46pct.。

    供给情况:上周全国高炉开工率环比上升。上周全国163家样本钢厂高炉开工率为71.69%,周环比上升0.56pct.,月同比升1.11pct.。4月中旬全国重点钢企粗钢日均产量200.57万吨/天,环比变化2.59%,月同比变化5.44%。

    库存水平:全国主要城市钢材社会库存降1.68%。4月中旬重点钢企钢材库存1283万吨,环比变化3.88%,月同比变化-7.42%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1103万吨,周环比变化-1.68%,月同比变化-11.14%。其中长材和板材社会库存分别为680万吨和423万吨,周环比分别变化-3.24%和0.95%。上周港口铁矿石库存1.24亿吨,周环比-2.90%,月同比变化-7.73%。

    行业动态:唐山金马钢铁集团产能置换项目落户赤峰。唐山加快粤丰、榕丰两家公司产能退出。河北省今明两年再分别压减钢铁产能1400万吨。天津拟关停3家钢企,深度治理4家钢企。

    公司公告:方大特钢二号高炉发生安全生产事故。方大特钢关于申请注册发行中期票据的公告。本钢板材公开发行A股可转换公司债券获批。重钢集团通过回购公司股份的议案。

    投资建议:钢材盈利继续下降,维持板块中性评级。钢材产量仍在创新高,从季节性因素考虑,目前下游需求已经开始减弱,反映到社会钢材库存上去化也开始变慢。虽然钢材价格下降不多,但成本上涨难以转移给下游,钢材盈利大幅下降。从目前趋势看,我们预计后续盈利仍会有较为明显的下降空间。钢铁板块年初以来涨幅大幅落后主要股指,按照我们对板块2019年的盈利预测,目前板块2019年PE估值11-12倍,且我们认为盈利将趋势向下,仍给予中性投资评级。

    风险提示:行业波动性仍存,对外贸易不确定性风险。