银行业1Q19央行货政委例会点评:弱刺激+结构性改革

国际国内环境边际缓和,继续结构调整:对国际形势更为乐观;货币政策逆周期调节有效,对金融服务实体效果评价提升;市场预期改善,应对外部冲击能力增强,国内继续结构调整。

    货币政策微调,与财政等协调将加强:逆周期调节力度放缓,货币政策微调,强调与财政等政策的协调;新增“注重在稳增长的基础上防风险”,总量政策是“弱刺激”,本轮政策转向是有前提的,还是要防范系统性风险。基建会持续松,但不会强刺激;房地产政策未来目标也是托住市场。

    未来进一步的改革方向:利率市场化、金融供给侧改革、双向开放:再次明确M2与社融增速的要求为与名义GDP匹配;未来将稳妥推进利率市场化;金融供给侧改革以结构调整为主;由对外开放转为双向开放。

    投资建议:经济预期改善+低估值高息率能推动银行的上涨行情。我们近期开始重点推荐银行板块(详见报告《银行股对增量资金的吸引力:

    经济预期修复+低估值高股息率),社融快增,确保银行2019年的贷款、收入和利润增速;经济企稳确定了其中长期的投资逻辑。随着中长期资金和机构资金的持续入市,银行板块有望持续吸收资金,推动板块持续上行。近期我们推荐弹性较大、季报业绩好的中小银行:南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行;同时看好头部银行中长期价值:招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行。

    风险提示事件:经济下滑超预期。金融监管超预期。