建材行业周报2019年第18期:南部淡旺季切换,北部正当时

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武,胡添雅 日期:2019-06-03

一周行情回顾:建材行业跌幅1.01%,水泥制造板块跌幅1.34%

    建筑材料申万一级行业指数下跌1.01%,沪深300指数下跌1.74%;细分行业指数中,水泥指数下跌1.34%,玻璃指数下跌2.15%,管材指数上涨1.21%,耐火材料指数下跌1.25%,其他建材指数下跌3.14%。

    各子行业运行情况:水泥价格上涨、玻璃价格下跌、玻纤价格稳定本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨为山西、内蒙和湖北黄石等部分区域;价格回落主要是湖南张家界和益阳。5月底,南方地区进入传统淡季,水泥市场需求环比减弱,价格暂稳为主,预计进入6月后价格陆续走低。北方地区受益于夏季错峰停产,及需求相对稳定,价格呈上行走势。

    本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。下游加工企业开工率偏低,整体维持在65%-70%,部分加工品价格下跌,订单量不足,而原片拿货价格较高,企业利润下滑,拿货积极性不高,多随用随购为主。进入6月份,北方进入农忙,南方降雨增多,市场需求支撑力度不足,原片走货或将放缓。

    本周无碱粗纱市场价格基本稳定。下游需求表现平稳,现阶段虽各厂产销尚可,但国外市场进出口方面或稍受影响,库存上涨风险加大,无碱纱市场下游加工企业仍以按需补货为主,当前下游需求是其主要影响因素;电子纱市场主要影响因素仍为下游电子布方面,本月供应面无新产能增加,但电子布市场需求无较大起色。

    小建材原材料方面,沥青价格较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨24.2%;PVC价格较上周下跌81元/吨,累计均价较去年同期上涨1.6%;PP-R价较上周基本稳定,累计均价较去年同期上涨2.2%。

    行业观点:南部淡旺季切换,北部正当时南部淡旺季切换,北部正当时,价格走势分化。外部环境不确定性再次凸显,国内经济下行风险也仍未解除,逆周期调节工具-基建投资也有望重为稳增长基本引擎。与此同时,房地产投资中的施工端会保持较高增速,从而使得基于国内投资需求的建材多数行业2019年的需求增速有望好于2017和2018年。1-4月水泥需求增速7.3%,继续超预期,预计全年我国水泥需求增速为3-5%,不排除超预期概率,使得水泥行业强劲的基本面更加坚实。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体仍然较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,配置海螺水泥,关注上峰水泥和港股华润水泥控股。

    持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,建研集团外加剂行业集中度不断提升,公司产品销量大幅增长,业绩持续快速增长。东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。

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