纺织服装行业:4月纺织品服装出口数据及社零服装数据点评

4月纺织品服装出口额走弱,中长期预计难改承压下行的趋势根据海关总署发布的数据,4月我国纺织品出口额为 97.89亿美元,同比减少 6.90%,服装出口额为 96.71亿美元,同比减少 11.85%,1-4月纺织品累计出口额 366.72亿美元,同比增长 0.76%;服装累计出口额 390.92亿美元,同比下降 8.45%。4月纺织品服装出口额走弱我们认为其中有基数的原因,也有整体出口形势的原因。基数方面,2018年 4月纺织品出口额(美元值)环比 3月增长 50.4%,服装出口额(美元值)环比 3月增长 51.8%。整体出口形势方面,以美元计价,4月中国出口同比下降 2.7%,显示出受外部环境影响,整体出口形势承压。从之前结束的第 125届广交会的情况看,境外采购商到会 195454人,比 2018年春交会同比下降 3.88%,累计出口成交297.3亿美元,同比 2018年春交会下降 1.1%,同时成交订单中,中短单占比居高不下,长单占比依然偏低,显示出海外客户信心不足,出口面临较大压力。展望未来,考虑整体出口形势承压,虽然短期纺织品服装出口额增速可能由于基数(恢复正常),抢出口等因素有所波动,但中长期预计难改承压下行的趋势。

    4月社零服装零售额同比、环比增速均放缓,主要受五一假期移动根据国家统计局发布的数据, 4月社会消费品零售总额中,限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额 1000亿元,同比增长-1.1%,1-4月份社会消费品零售总额服装鞋帽、针纺织品零售额 4418亿元,同比增长 2.2%。4月社零服装零售额同比增长较上年同期放缓 10.3个百分点,环比 3月放缓 7.7个百分点。我们认为主要是受“五一”假期移动(去年假期三天中有两天在 4月份)影响,因此我们预计 5月社零服装零售额同比和环比增速有望改善。展望 6月和下半年,我们对社零服装零售额增速持谨慎态度,虽然上年同期基数逐季下降,但经济下行压力仍在,如果短期经济状况难有较大改观的话,社零服装零售额预计加速复苏的概率不大,因为从国内社零服装零售额增速的历史数据看,和 GDP 有较强的相关性,包括美国和日本的历史数据看,也有类似的情况。当然,虽然我们对社零服装零售额增速持谨慎态度,但是从细分子行业来看,运动服饰和童装这两个子行业持续景气,前者我们认为主要受益于消费习惯的变化,包括潮流趋势的变化,后者我们认为主要受益于品牌化的趋势。

    投资建议首先,下游服装家纺板块建议关注高景气的运动服饰和童装龙头,包括有复苏迹象的户外用品行业龙头。其次,借鉴日本和美国的经验,大众服饰龙头,包括专业服饰龙头(含轻奢龙头)有望穿越周期,因此同样值得关注。最后,考虑到外部环境存在不确定性,上游纺织制造板块建议关注拥有较多海外产能,抗风险能力较强的龙头公司。

    相关标的:比音勒芬、森马服饰、探路者、海澜之家、歌力思、罗莱生活、富安娜、开润股份、鲁泰 A 和新野纺织。

    风险提示经济持续低迷,终端需求不振;人力成本持续上升;贸易摩擦加剧;