国防军工行业周报:洪都置换方案确定,军工国企资产重组有望加速

行情回顾:本周沪深300指数上涨1.00%,国防军工板块上涨3.62%,军工板块超额收益为2.62%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第4位。板块整体估值59X,处于十年估值中枢位置。

    后市判断:洪都置换方案确定,军工国企资产重组有望加速。5月31日晚,洪都航空发布公告,拟将公司零部件业务与洪都集团导弹业务进行置换,本次置换有利于上市公司优化资产结构、改善资产质量和财务状况。近期,国睿科技、洪都航空的资产重组方案相继确定,军工国企资产证券化的步伐有望加快。我们仍然看好国防军工行业“成长+改革”主线:成长方面,军工行业一季报业绩整体提高29.05%,其中航空、航天子板块业绩增幅显著,行业基本面持续向好;改革方面,随着军品定价机制改革落地和军改影响逐渐消除,叠加央企混改的持续推进,军工行业改革进程明显加快。建议关注存在资产注入预期的个股和一季报高增长的个股。

    中长期来看:①国防军费稳定增长。2019年,我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。军品定价机制改革落地,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制;国企改革快速推进,央企资产注入值得期待。

    短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革推进。

    中长期看点:

    1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;

    2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;

    3、军民融合:军民融合发展委员会已召开四次会议,军民融合逐步步入快速执行层面。

    建议关注:四创电子、中直股份、中航沈飞、航天电器

    风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期。