有色金属行业周报:中美经济数据弱于预期金属价格承压,继续推荐磁材、镁标的

上周 LME 金属价格全线下跌。上周仅 2个交易日,上证综指下跌 0.26%,沪深 300上涨 0.62%,SW 有色指数下跌 3.62%。金属价格方面,LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格全线下跌,跌幅分别为 1.54%、3.53%、0.89%、3.62%、2.17%、2.69%,库存方面 LME 铝、铜、锌分别大幅增加 22.47%、16.53%、9.68%,铅、镍、锡分别降低 0.47%、0.84%、18.28%。继续重点推荐新能源汽车上游磁材标的、以及镁行业标的,推荐铝、铜等板块。

    铝、铜:1)海外方面,美国 4月非农就业人口增加 26.3万人,创三个月新高,预期为 19万人。同时,美联储议息会议决定维持目标利率不变,并表态今年继续加息或降息的概率均不大。从美国经济数据与美联储货币政策方向来看,经济走弱与货币政策宽松均有所不及预期,这或将对美元指数形成支撑,对有色金属价格形成压制。2)国内方面,国内 4月制造业 PMI 下滑 0.4至 50.1,生产、新订单均小幅回落,显示国内经济虽阶段性企稳,但中长期下行压力不改,有色金属下游需求或也将承压。3)基本面来看,铜:年初以来加工费处于下降趋势,AM 报价铜精矿加工费已降至 66.5美元/吨,反映铜矿供给一直较紧,同时废铜供应也较为紧张;

    铝:供给端因电解铝行业长期亏损、产能转移等因素,18年初到 19年前两个月,全国关停电解铝运行产能 318万吨,而需求端在去年的低基数下也有望出现边际改善。五一期间由于 LME 铝库存大幅增加导致铝价下跌,但主要原因在于 LME 新增注册仓库,铝行业基本面并未发生变化。当前电解铝处于行业盈利底部、估值底部抬升过程中,推荐云铝股份、神火股份、中国铝业。推荐铜行业标的江西铜业、紫金矿业等。

    磁性材料:电动汽车产销量突破 200万辆后,对磁材需求的拉动效应更为显著。根据测算, 2018-2020年新能源汽车用磁材总需求占比将由 4%快速提升至 9%,新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。同时,从绝对量来看,预计 2019年新能源汽车用钕铁硼磁材需求 1.08万吨,需求增速达 47%,这将对磁材企业的订单量带来大幅拉动。从已披露的一季报数据来看,Q1磁材行业业绩同比增长 55%,也反映了年初以来磁材企业经营状况的大幅改善。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环。

    镁:汽车轻量化起飞,重视宝钢金属入股意义。汽车轻量化是镁最大的需求增量, 但目前国内汽车用镁量较少, 2015年单车用镁仅 1.5kg, 预计 2030年汽车用镁或将达到 172万吨。而看好宝钢入股云海金属后,可嫁接宝钢资源,共享客户资源;并且依托宝钢央企背景,有望推动云海金属镁合金在汽车零部件的使用,突破镁合金在汽车领域渗透率提升的核心瓶颈。重点推荐云海金属。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐宝钢金属新入股的云海金属;国内磁材龙头企业中科三环。推荐电解铝标的云铝股份、中国铝业、神火股份、中孚实业;铜标的江西铜业、紫金矿业;关注钴锂标的华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业;锡标的:锡业股份。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期