通信行业:行业波澜迭起,5G上行趋势不改

1.投资事件

    2019年5月16日,美国总统特朗普签署“确保信息和通信技术及服务供应链安全”的行政命令,宣布进入所谓的“国家紧急状态”,禁止在信息和通信领域进行所谓“可能对国家安全构成风险的交易”;美国商务部下属工业和安全局同日发表声明,将华为及其附属公司列入黑名单,这可能导致美国公司被禁止与华为交易。

    2.分析判断

    尚未取得证据的情况下,美国政府使用国家力量打压中国企业,意图通过“贸易战”方式抑制中国通信行业的发展。受此情绪影响,结合今年上半年行业整体业绩较低的预期,通信板块近期表现不佳。美国此举短时间内会影响我国通信产业链,但长期难以改变我国5G进程,也难以对我国通信产业未来发展大局产生重大影响。

    中国5G进程如期展开,商用牌照发放将打开巨量市场空间。在今年517电信日大会上,中兴与联想现场展示5G手机,且已接通中国移动5G基站,5G终端已经达到商用水准。目前我国各大运营商对于5G承载网建设思路已经基本从略发散状态逐步转为确定状态,为主设备商的产品最终定型具有极大稳定作用。目前各大主设备商技术储备充足,三大运营商承载方案最终全部落地后,即可开展全适配性设计与专供型号设计。预计中国5G预商用牌照有望于今年十一前完成发放,届时将打开5G国内采购海量空间。

    国内先进企业(如华为)自身技术储备较为充足,极端不利情况下寻找替代品周期或能缩短。根据华为海思半导体总裁在5月17日发出的内部公开信,海思半导体部门自2000年初便开始自主研发芯片。虽然性能达不到在全球市场有竞争力的高度,但对于大部分自身场景使用也已足够,可保证大部分业务不间断开展。同时,部分技术或可完成对国内企业的传导与消化,进一步提升国内半导体芯片行业水平,华为国内芯片供货商的上市公司或将受到投资者进一步认可。

    美国出口限制使得美国供应商短期业绩承压,长期或不可维持。在产业链全球化背景下,出口禁令使得美国企业自身损失不可避免。世界四大主设备商中两家位于中国,采购体量巨大。若发生实质性“禁运”,美国供应商短时间内较难找到新的客户消化产能。其前期巨额研发投入难以获得充分回报,供应商短期或率先陷入困境。长期来看其研发投入或将受到影响,公司产品在市场中的竞争优势或面临瓶颈。

    3.投资建议

    2019年将成为我国5G商用元年,5G建设初期主设备商受益确定性强,建议关注中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)。此外,光纤光缆和基站需求有望随5G建网周期的开启而回升,建议关注估值具有安全边际的弹性标的如中天科技(600522.SH)。随着5G推进,光模块行业中建议关注中际旭创(300308.SZ)、光迅科技(002281.SZ)和新易盛(300502.SZ)。

    风险提示:5G推进不及预期;运营商投资不及预期;中美贸易磋商不及预期。