有色金属行业一周回顾:一季度中国GDP同比增长6.4%,继续看好云铝、云铜和黄金

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2019-05-31

上周主要变化:(1)国家统计局公布一季度国内生产总值21.3万亿元,同比增长6.4%,与上年四季度相比持平,比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。(2)中央政治局召开工作会议,指出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时适度实施宏观政策逆周期调节。(3)欧元区4月主要PMI均不及预期。

    投资建议:一季度经济运行好于预期,政策托底经济企稳,减税降费等政策效力逐渐显现,继续推荐铜(云南铜业)、铝(云铝股份),中期滞胀看好黄金。一季度宏观经济数据良好,市场预期走高;行业层面,4月15日-4月18日电解铝社会库存进一步下降2万吨。我们预计下游需求改善带动铝价继续小幅回升,建议关注弹性较好的标的云铝股份;另建议关注铜行业龙头企业云南铜业;仍看好黄金板块,中国一季度货币政策转向,基建开工增加,地产开工仍在高位,短期需求可期;供给端,我们判断未来一个季度,整体通胀预期仍然稳定。海外,欧洲4月制造业PMI初值47.8,九个月来首次上升,但仍低于荣枯线。欧洲、美国已基本确认进入新一轮货币宽松状态,实际利率下行预期下刺激金价超预期上涨。

    不用担心周期品上涨预期带来风险偏好提升对黄金股的负面作用,如果投资者仍担心经济中长期增长不利且短期流动性边际改善有特别明显,黄金股当期走势不输给基本金属!看好山东黄金(H)和中金黄金!小金属方面,推荐云海金属,宝钢完成入股未来镁合金在汽车领域应用有望加速,同时镁价坚挺公司盈利向好,预计2019/2020净利润3.15亿元/4亿,对应PE17.3倍/18.4倍,4月1日定增解禁可能影响交易情绪,但不影响公司长期价值。长期看好合盛硅业,长期看公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2018/2019归母净利润29.8亿/33.7亿,对应PE13.0倍/11.5倍。新能源板块,钴价格底部25万元/吨区域,如期反弹,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(2018/2019净利润46.4亿/27亿,PE23X/39X,PB2.6倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2018/2019净利润22.1/10.1亿,PE18X/49X,2019PE考虑了假设港股增发20%股本)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩将底部反转)。

    上周大宗商品价格涨跌互现,贵金属价格下跌,国际基本金属价格涨跌互现除LME三月期铝和铅分别上涨0.21%和0.83%以外,LME三月期镍、锌、铜和锡分别下跌2.69%、5.50%、0.12%和1.75%。贵金属方面,COMEX黄金下跌1.35%,COMEX白银上涨0.08%。国内基本金属现货涨跌互现,SHFE铜、铝、铅分别上涨0.67%、1.59%、0.91%,SHFE锌、锡和镍分别下跌3.24%、0.34%和0.79%。国内贵金属:沪金下跌1.13%,沪银下跌0.28%。

    钴,镁价格下跌。电池级碳酸锂均价7.8万元/吨,较上周价格持平。氢氧化锂均价9.8万元/吨,较上周价格下跌1000元/吨;电解镁报价17950元/吨,较上周下跌100元/吨。

    钴报价27.7万元/吨,较上一周下跌6000元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.31万元/吨,较上周价格下跌200元/吨;钨精矿价格为9.4万元/吨,较上一周下跌2000元/吨;氧化镨钕报价26.55万元/吨,较上一周价格下跌2000元/吨,氧化镝149.5万元/吨,较上一周价格上涨1万元/吨。

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