钢铁行业周报:涛声依旧

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,赖福洋,邓轲 日期:2019-05-31

投资策略:本周上证综合指数上涨2.58%,钢铁板块上涨1.73%。随着三月宏观数据的陆续出炉,我们在去年年底发布的年度策略《进退之间》的判断得到充分验证。去年四月降准后我们市场独家看多地产投资对冲基建下滑,去年年底同样独树一帜继续看好2019年房地产投资的判断目前已经得到市场的认识。但我们不认同市场对于经济复苏的提法,因为投资需求之前就没有经历过衰退,又如何定义现在为复苏。实际上与潜在增速相比,中国经济去年处于过热状态,甚至到目前依然很好。前三月数据表现地产强劲,当月价格销售投资数据表现良好,投资结构趋势上前端逐步放缓,后端进一步增强。基建投资有所起色,幅度上仍有进一步提高的可能。这两点保证了钢铁下游需求仍处于非常强劲状态。政府近期对一季度经济表态也充分肯定了失速的担忧已经缓解,央行发力力度拿捏到位,继续加力概率不大,但半途而废的可能性同样不高,后期需求风险可控。对于行业不利之处在于供给侧改革力度削减后,产能充分释放会导致盈利由之前“高估”状态像正常水平回归。考虑到正常盈利稳态时间拉长后估值端有望获得提升,叠加目前短端利率偏低水平,板块今年绝对收益依然可以关注,推荐标的如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等;

    国内钢价:本周钢价冲高回落。周初受期货拉涨影响,现货及成交量随之冲高,下半周受巴西法院批准Brucutu矿区重新运营影响,盘面震荡走低使得现货价格小幅下滑。目前基本面依然处于供需双旺格局,从最新公布的经济数据来看,1-3月地产投资增速同比增11.8%,新开工面积同比增11.9%,增速较1-2月分别提升0.2个百分比和5.9个百分比,同时施工面积增速继续上行至9.7%,较上月提升1.4个百分点,地产后端进一步崛起,此外基建投资边际继续改善,需求端韧性十足;从供给端来看,本周全国高炉产能利用率继续回升0.73个百分点至78.42%,虽然周五唐山市公布自4月20日-25日启动重污染天气Ⅱ级应急响应,但仍需关注具体执行情况。在供需相对稳定的情况下,预计短期钢价处于高位震荡之中;

    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存25.03万吨,较上周下降5.95万吨,热轧库存27.44万吨,周环比下降0.86万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1333.19万吨,周环比下降91.49万吨。本周五大品种产量继续抬升4.32万吨,厂库去化速度放缓而社库去化幅度微增。虽然周内期现价格均出现回调,但从成交量及库存去化速度来看,市场情绪依然相对乐观,若下周唐山市临时限产严格执行,库存去化速度有望继续维持甚至加速;

    国际钢价:本周国际钢价下跌。美国地区钢价平稳,截止4月13日止当周,美国国内粗钢产量191.5万吨,产能利用率为82.3%,短期区域内供给持续处于高位水平,若后期经济降温带动需求下滑,钢价将难以企稳;欧洲市场钢价市场板材价格下滑,世界钢铁协会发布最新钢铁需求预测,认为欧盟主要经济体的钢铁需求受贸易环境恶化将增长趋缓,中长期钢价将难以表现;

    原材料:本周矿价涨跌互现。河北地区66%铁精粉现货价格795元/吨,周环比上涨10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格637元/吨,较上周下降1元/吨。普氏指数(62%)91.80美元/吨,环比上周下降4.0美元/吨。本周日均疏港量较上周下滑9.58万吨至280.25万吨,全国高炉产能利用率周环比提升0.73个百分点至78.42%,铁矿石需求较好。周内巴西法院同意Brucutu矿区重新运营,该矿区每年矿产量3000万吨,虽然VALE2019年铁矿石销售目标区间并没有改变,但市场对供给担忧情绪有所缓解,加之近期澳洲飓风影响逐步平息,海外矿山发运量自低位回升,在铁矿石需求相对平稳的情况下,预计短期矿价上行动力趋弱;

    行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石价格下跌带动成本端小幅下滑,且成材价格多数反弹,行业吨钢盈利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升24元/吨,毛利率上升至15.39%;冷轧板(1.0mm)毛利上升2元/吨,毛利率上升至3.23%;螺纹钢(20mm)毛利上升52元/吨,毛利率上升至22.08%;中厚板(20mm)毛利上升21元/吨,毛利率上升至12.15%;

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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拉卡拉 买入 -- 研报
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电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
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