机械设备行业:19Q1利润增长加快,优秀企业持续强势

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君 日期:2019-05-31

行业整体:330家上市公司18Q4收入增长13.6%;归母净利润-189亿元,主要在于部分公司在年末计提了大额的资产减值损失,当季毛利润增长0.1%。19Q1收入增长18.65%;归母净利润增长32.5%,基数效应下向中低速切换。扣除18Q4部分企业资产减值大幅增加的影响以外,机械行业自2016年底以来仍然保持较好的复苏态势,19Q1在管理、财务费用率下降的推动下,利润增长还略有加速。

    工程机械:10家公司18Q4营收增长35.5%,净利润增长170.1%;19Q1收入增长40.3%,净利润增长88.8%。随着复苏水平提高,工程机械销量增速降低,但龙头企业通过份额提升、利润率提升,其业绩继续实现高增长。整体业绩规模创历史新高,利润率保持稳定。

    铁路设备:18Q4与19Q1行业5家公司收入分别同比增长18.5%、21.5%;

    19Q1合计净利润19亿元,同比增长42.3%。2019年全国铁路固定资产投资计划保持强度和规模,企业在收入连续小幅增长后,利润率有所改善。

    油气设备:5家公司19Q1收入增长33.2%,净利润增长291.7%。油气勘探开发在能源安全战略下快速回暖。

    煤炭机械:4家煤炭机械企业19Q1收入增长28.91%,净利润增长23.49%。

    2019年前三个月我国煤炭开采等固定资产投资同比增长17.3%,行业需求保持景气。

    海洋装备:8家上市18Q4与19Q1收入分别增长15.6%、3.3%;归母净利润-4.82亿元、9.18亿元,海工业务景气初步复苏,集装箱需求波动。

    工业自动化、3C、锂电自动化、家具装备:7家工业自动化公司19Q1收入同比增长18.8%;归母净利润同比增长2.2%,增速中枢下移,业绩分化显著。3家3C自动化企业、2家家具装备企业、2家锂电自动化企业19Q1收入分别同比增长73.9%、31.2%、24.9%。

    半导体设备:4家企业18Q4与19Q1收入分别同比增长42.7%、16.9%,净利润同比增长2.9%、1.5%。从18年底到19年初,国内晶圆厂设备招标重新进入集中期,国产设备招标迎来向上拐点。

    电梯行业:4家公司19Q1收入增长6.9%,净利润增长45.8%。

    投资建议:基于行业需求和估值水平,我们维持机械设备行业“买入”评级,看好的方向包括:1.市场份额持续提升、盈利能力有重估潜力的工程机械企业,重点个股如:三一重工、恒立液压、艾迪精密;2.周期不敏感和逆周期的龙头企业,重点个股如:豪迈科技、巨星科技、浙江鼎力、华测检测*、捷昌驱动;3.在自动化装备、核心零部件等领域通过持续商业化研发快速成长的优秀企业,重点个股如:精测电子*、博实股份、先导智能、捷佳伟创等。(*华测检测、精测电子分别为广发环保、广发电子联合覆盖)

    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格变化影响企业盈利能力;细分领域竞争加剧的风险;企业创新和外延发展不确定性等。

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