酒店行业华住19q1:收入符合预期,上调全年开店指引

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范欣悦 日期:2019-05-30

事件: 华住(HTHT)发布 19Q1季报, Q1实现营收 23.87亿元、同增 14.2%。归母净利润 1.06亿元、同减 17.8%,经调整归母净利润 2.22亿元、同减 21.3%。 EBITDA(No-GAAP) 4.12亿元、同增 1.5%。

    点评:

    营收增速符合预期,加盟、中高端收入占比提升。 19Q1实现净营收23.87亿元、同增 14.2%,增速符合此前 13%-15%的指引。分业务来看,直营酒店业务实现净营收 17.06亿元、同增 8.2%,占比下滑 3.9pct至 71%;加盟酒店业务实现净营收 6.63亿元、同增 30.3%,占比提升3.4pct 至 28%,中高端酒店净营收 12.64亿元、同增 30%,占比提升7pct 至 54%。

    营业利润率同比下滑 3.6pct。 19Q1由于公司在酒店开发团队、 中高端酒店、 IT 赋能等方面加大投入,公司运营成本及费用率同增 3.6pct 至88.9%。其中酒店运营成本率同增 0.8pct 至 73.0%,行政管理、销售推广及其他业务费用率同增 2pct 至 11.6%,酒店开办费率同增 0.8pct 至4.4%。营业利润率下滑 3.6pct 至 11.1%,经调整归母净利润 2.22亿元、同减 21.3%。

    Q1净开业 166家,上调全年开店指引。 华住 19Q1净开业 166家(新开业 226家、关店 66家),开店速度高于 18Q1。截至 Q1末,公司规划中酒店数达 1311家,公司上调全年开店指引至 1100-1200家(原为800-900家)、关店 200-250家。

    同店 RevPAR 同减 0.4%,主要受去年高基数影响;综合 RevPAR 同增 2.9%。 从同店数据来看,出租率下滑 2.8pct、平均房价同增 2.9%,导致同店 RevPAR 同比下滑 0.4%。增速为负主要是因为一季度为酒店行业传统淡季,受大型会议、展览活动等开办情况边际影响大, 18年 3月份会展活动较为集中、酒店经营数据基数较高,而今年 3月则较为平稳,高基数效应令同店 RevPAR 增速下滑。从全部酒店来看, Q1的RevPAR 同增 2.9%,好于同店 3.3pct, 主要是结构优化所致。

    19Q2指引: 公司预计 19Q2营收同比增长 13%-15%。

    投资建议: 华住 19Q1经营业绩符合预期,全年开店进一步提速。酒店集团结构优化(中高端酒店占比持续提升), RevPAR 有望持续向好,叠加 18年下半年的低基数,酒店经营数据有望逐季度改善。当前酒店集团估值仍处于历史低位,建议重点关注锦江股份、首旅酒店、华住。

    风险提示: 宏观经济增速下行,酒店行业整体需求欠佳;地区突发性事件对当地旅游业务的负面影响。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
阳光城 买入 10.40 研报
宁德时代 持有 -- 研报
上海钢联 买入 -- 研报
继峰股份 买入 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
华域汽车 买入 -- 研报
上汽集团 买入 -- 研报
德赛西威 买入 -- 研报
比亚迪 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
保利地产 1.11 1.17 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
比音勒芬 0 0 研报
歌力思 0 0 研报
森马服饰 2.01 1.59 研报
珀莱雅 0 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
宁德时代 0 0 研报
上海钢联 0.90 0.61 研报
保隆科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 持有
通威股份 26 买入 持有
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
万科A 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
中国国旅 23 持有 买入
格力电器 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
保利地产 22 买入 买入
伊利股份 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
青岛海尔 21 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 467 82 248
汽车制造 393 33 234
钢铁行业 383 29 233
化工行业 313 55 111
电子器件 288 51 169
生物制药 270 45 155
金融行业 270 23 122
建筑建材 230 38 111
机械行业 201 41 78
交通运输 200 23 96
有色金属 190 44 70
家电行业 188 13 120
房地产 186 23 134
服装鞋类 183 18 93
酒店旅游 151 20 51
农林牧渔 146 25 71
商业百货 145 20 82